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2016注册会计师考试《财务成本管理》知识点(5)

来源:考试吧 2015-11-23 14:24:30 要考试,上考试吧! 注册会计师万题库
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  剩余股利政策

  1.含义

  是指在公司有着良好的投资机会时,根据一定的目标资本结构,测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

  2.特点

  采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低。

  【提示】

  ①注意理解“保持目标资本结构”。这里的资本结构是指长期有息负债和所有者权益的比率。

  ——不是指保持全部资产的负债比率,无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率。

  ——不是指一年中始终保持同样的资本结构,是指利润分配后(特定时点)形成的资本结构符合既定目标,而不管后续经营造成的所有者权益变化。

  ②在剩余股利政策下,能否动用以前年度未分配利润分配股利?

  不能。如果动用,企业为保持目标资本结构,还需要按照目标资本结构去增发新股和借款,不符合经济性原则。

  【注意】如果公司不采用剩余股利政策,动用以前年度的未分配利润分配股利,法律对此并无限制。

  项目风险的处置

  1、调整现金流量法

  利用肯定当量系数,把不确定的现金流量调整为确定的现金流量,然后使用无风险报酬率折现。

  ——去除的风险中包括全部风险,含特有风险和系统风险。

  ——肯定当量系数收到现金流量风险程度和投资者风险偏好的影响。

  2、风险调整折现率法

  高风险采用高的折现率计算。

  折现率使用资本资产定价模型。

  3、评价

  调整现金流量法理论好评,但是实务中难以确定肯定当量系数。

  风险调整折现率法夸大了远期现金流量的风险,实务中经常使用。

  投资项目的资本成本

  含义

  投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。

  【提示】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率,或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。

  影响因素

  每个项目有自己的机会资本成本。

  因为不同投资项目的风险不同,所以它们要求的最低报酬率不同。风险高的投资项目要求的报酬率较高。风险低的投资项目要求的报酬率较低。作为投资项目的资本成本即项目的最低报酬率。其高低主要取决于资本运用于什么样的项目,而不是从哪些来源筹资。

  确定原则

  1.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同,则项目资本成本等于公司资本成本。

  2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险,则项目资本成本高于公司资本成本。

  3.如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险,则项目资本成本低于公司的资本成本。

  因此,每个项目都有自己的资本成本,它是项目风险的函数。

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