知识点:资本预算
一、所得税和折旧对现金流量的影响
税后成本=支出金额*(1-税率);税后收入=收入金额*(1-税率)
税负的减少额=折旧额*税率
1.根据直接法:营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税。
【这里的营业现金流量是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量】
2.根据间接法:营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税
=营业利润+折旧-所得税
=税后净利润+折旧
3.根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算:
营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧低税
三个公式,最常用的是公式3.
二、互斥项目的优选问题
1.共同年限法:假设投资项目可以在终止时进行重置,通过重置使两个项目达到相同的年限,然后比较其净现值。该方法也被称为重置价值链法。
2.等额年金法
(1)计算两项目的净现值;
(2)计算净现值的等额年金额;
(3)假设项目可以无限重置,并且每次都在该项目的终止期,等额年金的资本化就是项目的净现值。
两种方法存大共同的缺点:
1.有的领域技术进步快,目前就可以预期升级换代不可避免,不可能原样复制;
2.如果通货膨胀比较严重,必须考虑重置成本的上升,这是一个非常具有挑战性的任务,对此两种方法都没有考虑;
3.从长期来看,竞争会使项目净利润下降,甚至被淘汰,对此分析时没有考虑。
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