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　　增长率与资金需求

　　一、销售增长率与外部融资的关系

　　(一)外部融资销售增长比

　　1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。

　　2.计算公式：

　　公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:

　　增加额法

　　预计需从外部增加的资金=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加的销售收入×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　(1)通常假设可动用金融资产为0:

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [(1+销售增长率)÷销售增长率]×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　(2)若存在可供动用金融资产:

　　外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期销售收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率] ×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　【教材例3-2】某公司上年销售收入为3000万元,本年计划销售收入为4000万元,销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%,经营负债销售百分比为6.17%,且两者保持不变,可动用的金融资产为0,预计销售净利率为4.5%,预计股利支付率为30%。

　　【补充要求】计算外部融资销售增长比及外部融资额。

　　外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-[(1+33.33%)÷33.33%]×4.5%×(1-30%)=0.605-0.126=0.479

　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=0.479×1000=479(万元)

　　3.运用：预计融资需求量

　　外部融资额

　　=外部融资额占销售增长百分比×销售增长额

　　【例题3·单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%,则若上年销售收入为1000万元,预计销售收入增加到1200万,则相应外部应追加的资金为(　 )万元。

　　A.50 B.10 C.40 D.30

　　【答案】B

　　【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×(1200-1000)=10(万元)

　　4.注意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。

　　销售增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销量增长率)-1

　　若存在通货膨胀：

　　基期销售收入=单价×销量=P0×Q0

　　预计销售收入=P0×(1+通货膨胀率)×Q0×(1+销量增长率)

　　销售增长率=(预计销售收入-基期销售收入)/基期销售收入

　　=(P0×(1+通货膨胀率)×Q0×(1+销量增长率)-P0×Q0)/ P0×Q0

　　续【教材例3-2】企业本年销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%,经营负债销售百分比为6.17%,且两者保持不变,可动用的金融资产为0,预计销售净利率为4.5%,预计股利支付率为30%。预计明年通货膨胀率为10%,公司销量增长5%。

　　【补充要求】预测外部融资销售增长比及外部融资额。

　　销售额含有通货膨胀的增长率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%

　　外部融资销售增长比

　　=0.6667-0.0617-(1.155÷0.155)×4.5%×(1-30%)=0.605-0.2347=37.03%

　　外部融资额=3000×15.5%×37.03%=172.19(万元)

　　【例题4·单选题】某企业上年销售收入为1000万元,若预计下一年单价降低5%,公司销量增长10%,所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%,则相应外部应追加的资金为(　 )万元。

　　A.11.25 　B.17.5 　　 C.15 D.15.75

　　【答案】A

　　【解析】销售增长率=(1-5%)×(1+10%)-1=4.5%

　　相应外部应追加的资金=1000×4.5%×25%=11.25(万元)

　　(二)外部融资需求的敏感分析

　　1.计算依据：根据增加额的计算公式。

　　外部融资需求=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加的销售收入×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　2.外部融资需求的影响因素：

　　(1)经营资产占销售收入的比(同向)

　　(2)经营负债占销售收入的比(反向)

　　(3)销售增长

　　(4)销售净利率(在股利支付率小于1的情况下,反向)

　　(5)股利支付率(在销售净利率大于0 的情况下,同向)

　　(6)可动用金融资产(反向)

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