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2009年注册会计师《公司战略管理》基础知识汇总

  (二)价值创造/增长率矩阵

  投资资本回报率—资本成本(大于零,创造价值)

  创造价值  现金短缺  创造价值  现金剩余  减损价值  现金剩余  减损价值  现金短缺

  销售增长率—可持续增长率(大于零,现金短缺)

  销售增长率—可持续增长率(小于零,现金剩余)

  投资资本回报率—资本成本(小于零,减损价值)

  处于第一象限的业务,属于增值型现金短缺业务;

  处于第二个象限的业务,属于增值型现金剩余业务;

  处于第三象限的业务,属于减损型现金剩余业务;

  处于第四个象限的业务,属于减损型现金短缺业务。

  处于不同象限的业务单位(或企业)应当选择不同的财务战略。

  1.增值型现金短缺

  如果高速增长是暂时性的,企业应通过借款来筹集所需资金,等到销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款。

  如果预计这种情况会持续较长时间,不能用短期周转借款来解决,企业则必须采取战略性措施解决资金短缺问题。长期性高速增长的资金问题有两种解决途径:

  一是提高可持续增长率,使之向销售增长率靠拢;

  二是增加权益资本,提供增长所需的资金。有关的财务战略选择如图17—14所示。

  提高可持续增长率  提高经营效率  增值型现金短缺  增加权益资本  提高经营资产周转率  增发股份  兼并成熟企业  改变财务政策  停发股利  增加借款  提高税后经营利润率  降低成本  提高价格  降低营运资金  剥离资产  改变供货渠道

  2.增值型现金剩余

  处于第二象限的业务可以为股东创造价值,但是增长缓慢,自身经营产生的现金超过销售增长的需要,出现现金剩余。因此,关键的问题是能否利用剩余的现金加速增长,使增长率接近可持续增长率。

  加速增长  内部投资  收购相关业务  增值型现金剩余  分配现金剩余  增加股利支付  回购股份

  3.减损型现金剩余

  减损型现金剩余表明资源未得到充分利用,存在被收购的风险。减损型现金剩余的主要问题是盈利能力差,而不是增长率低,简单的加速增长很可能有害无益。首先应分析盈利能力差的原因,寻找提高投资资本回报率或降低资本成本的途径,使投资资本回报率超过资本成本。减损型现金剩余的财务战略选择如图17—16所示。

  提高投资资本回报率  提高税后经营利润  提高经营资产周转率  减损型现金剩余  降低资本成本  出售业务单元

  4.减损型现金短缺

  处于第四象限的业务单位(或企业)在减损股东财富,并且由于增长缓慢遇到现金短缺问题。这种业务不能通过扩大销售解决问题。由于股东财富和现金都在被蚕食,需要快速解决问题。

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