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2011注册会计师《公司战略与风险》预习讲义(52)

来源：考试吧（Exam8.com）　2010-12-1 11:06:53　【考试吧：中国教育培训第一门户】　模拟考场

2011注册会计师考试预计将于9月10日-11日举行，考试吧提供了“2011注册会计师《公司战略与风险》预习讲义”，帮助考生梳理知识点。

　　4.波士顿矩阵的缺点

　　(1)该模型不可以在两个机会之间进行比较;

　　(2)企业急于向投资者提供较高的投资回报率和每股收益，评估机会吸引力的时候使用受会计操纵并忽略了货币时间价值的投资回报，问号产品和明星产品可能被看作不好的企业;

　　(3)该模型假设行业和市场能够为了计算份额和增长率而定义;

　　(4)除了市场份额和销售增长率影响现金流量之外，还有其他一些影响因素，波士顿矩阵并没有考虑这些因素;

　　(5)一些小企业的利润率可能非常高，因此在适当的时候企业能够从低增长低市场份额中获利;

　　(6)该矩阵集中于已知的市场和已知的产品，作为一种工具，它基于理性计划模型并设置了战略方法;

　　(7)该矩阵没有考虑风险，这同投资组合方法是完全不同的;

　　(8)该矩阵很难预测增长。

　　5.生命周期理论与波士顿矩阵结合

　　生命周期理论与波士顿矩阵结合起来，可以得到一个新的矩阵：

　　6.产品不同生命周期阶段，不同经营战略和经营风险比较

阶段	经营战略	经营风险
引入期	产品的独特性和高收入客户使得价格弹性较小，可以采用高价格、高毛利的政策，但是销量小使得净利润较低。主要战略路径是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量。	经营风险非常高，新产品只有成功和失败两种可能，成功则进入成长期，失败则无法收回前期投入的研发、市场开拓和设备投资成本。
成长期	主要的战略路径是市场营销，此时是改变价格形象和质量形象的好时机。	经营风险有所下降，主要是产品本身的不确定性在降低。但经营风险仍维持在较高水平，原因是竞争激烈了，市场不确定性增加。这些风险主要与产品的市场份额以及该份额能否保持到成熟期有关。
成熟期	主要的战略路径是提高效率，降低成本。	经营风险进一步降低，达到中等水平，销售额和市场份额、盈利水平都比较稳定，现金流量变得比较容易预测。经营风险主要是稳定的销售额可以持续多长时间，以及总盈利水平的高低。
衰退期	战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量。	经营风险进一步降低，主要悬念是什么时间产品完全退出市场。

　　7.企业发展各阶段特征

分析内容	企业的发展阶段
分析内容	起步期	成长期	成熟期	衰退期
经营风险	非常高	高	中等	低
财务风险	非常低	低	中等	高
资本结构	权益融资	主要是权益融资	权益+债务融资	权益+债务融资
资金来源	风险资本	权益投资增加	保留盈余+债务	债务
股利	不分配	分配率很低	分配率高	全部分配
价格/盈余倍数	非常高	高	中	低
股价	迅速增长	增长并波动	稳定	下降并波动

　　8.企业不同发展阶段的财务战略

发展阶段	资本结构	资本来源	股利分配政策
起步阶段的财务战略	由于初创期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，应尽量使用权益筹资，避免使用负债。	引进风险投资者	股利支付率大多为零
成长阶段的财务战略	由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例。	私募或公募	采用低股利政策
成熟阶段的财务战略	由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例。	负债和权益	采用高股利政策或作为替代进行股票回购
衰退阶段的财务战略	应设法进一步提高负债筹资的比例，以获得利息节税的好处。	选择负债筹资	采用高股利政策

　　9.经营风险与财务风险的四种搭配

　　经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。

匹配方式	特点	举例
高经营风险与高财务风险的匹配	具有很高的总风险。该种匹配不符合债权人的要求。	一个初创期的高科技公司，假设能够通过借款取得大部分资金，其破产的概率很大，而成功的可能很小。
高经营风险与低财务风险的匹配	具有中等程度的总风险。该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。	一个初创期的高科技公司，主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资。
低经营风险与高财务风险的匹配	具有中等程度的总风险。该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。	一个成熟的公用企业，大量使用借款筹资。
低经营风险与低财务风险的匹配	具有很低的总风险。该种匹配不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配。	一个成熟的公用企业，只借入很少的债务资本。

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