2011注册会计师《公司战略与风险》预习讲义(52)

要点阐释

企业的市场增加值

企业市场增加值
=企业资本市场价值-企业占用资本
=权益增加值+债务增加值

影响企业市场增加值的因素

市场增加值
=
经济增加值=（投资资本回报率-资本成本）×投资资本
市场增加值=
影响企业市场增加值的因素有三个：
（1）投资资本回报率；（2）资本成本；（3）增长率。

影响价值创造的因素

影响价值创造的因素主要有：
（1）投资资本回报率：与市场增加值同向变化。
（2）资本成本：与市场增加值反向变化。
（3）增长率：当“投资资本回报率-资本成本”为正值时，增长率与市场增加值同向变化；当“投资资本回报率-资本成本”为负值时，增长率与市场增加值反向变化。
（4）可持续增长率。

内容

相关分析

现金余缺

现金短缺

销售增长率超过可持续增长率。

现金剩余

销售增长率低于可持续增长率。

现金平衡

销售增长率等于可持续增长率。

类型

含义

对策

增值型现金短缺

（1）销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现金短缺；
（2）投资资本回报率与其资本成本的差额为正数，为股东创造价值。

暂时性高速增长的资金可以通过借款来解决。
长期性高速增长的资金有两种解决途径：
（1）提高可持续增长率：
①提高经营效率：
1）降低成本；2）提高价格；3）降低营运资金；4）剥离部分资产；5）改变供货渠道。
②改变财务政策：
1）停止支付股利；2）增加借款的比例。
（2）增加权益资本：①增发股份；②兼并成熟企业。

增值型现金剩余

（1）销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余；
（2）投资资本回报率与其资本成本的差额为正数，为股东创造价值。

（1）加速增长：
①内部投资；②收购相关业务。
（2）分配剩余现金：
①增加股利支付；②回购股份。

减损型现金剩余

（1）销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余；
（2）投资资本回报率与其资本成本的差额为负数，减损股东价值。

（1）提高投资资本回报率：
①提高销售利润率；②提高资产周转率。
（2）降低资本成本；
（3）出售业务单元。

减损型现金短缺

（1）销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现金短缺；
（2）投资资本回报率与其资本成本的差额为负数，减损股东价值。

（1）彻底重组；
（2）出售。