2011注册会计师《公司战略与风险》预习讲义(52)

　　【例题20·多选题】某企业投资资本回报率为15%，销售增长率为10%，企业资本成本为11%，可持续增长率为8%，对该企业财务战略的选择说法中正确的有( )。

　　A.该企业属于减损价值型现金短缺

　　B.该企业属于创造价值型现金短缺

　　C.该企业首选战略是提高可持续增长率

　　D.若暂时性高速增长，可借款筹资

　　【答案】BD

　　【解析】企业的投资资本回报率大于资本成本，同时销售增长率大于可持续增长率，该企业属于创造价值型现金短缺的状态，对于该种情况，企业应分析这种高速增长是属于暂时性的还是长期性的，若是暂时性的增长，企业可以通过借款来筹集所需要的资金，若是长期性的增长，企业可采取措施来提高可持续增长率或者是增加权益资本。

　　【例题21·多选题】对于减损价值型现金短缺的企业来讲，下列说法中正确的有( )。

　　A.该企业销售增长率大于可持续增长率

　　B.该企业首选战略是提高投资资本回报率

　　C.若是企业独有的问题则应彻底重组企业

　　D.若是行业衰退的问题则应出售企业

　　【答案】ACD

　　【解析】减损价值型现金短缺说明该企业投资资本回报率小于资本成本且销售增长率大于可持续增长率，因此A选项正确;提高企业投资资本回报率是减损价值型现金剩余的企业采取的首选战略，因此B选项错误;对于减损价值型现金短缺的企业应分析其原因，若产生这种情况的原因是企业独有的，则彻底重组该企业，若产生这种情况的原因是整个行业的，则应出售该企业，退出这个行业，因此，选项A、C、D都是正确的。

　　【例题22·多选题】下列各项中，属于影响企业创造价值的因素的有( )。

　　A.投资资本回报率 B.资本成本 C.增长率 D.可持续增长率

　　【答案】ABCD

　　【解析】选项A、B、C、D都属于能够影响企业创造价值的因素。

　　【例题23·多选题】对于企业发展的成长期说法正确的有( )。

　　A.企业发展的成长期的财务风险较低

　　B.成长期的资金来源主要是权益融资

　　C.成长期的经营风险较低

　　D.企业成长期不分配股利

　　【答案】AB

　　【解析】企业发展的成长期财务风险较低，但是经营风险较高，因此，选项C是错误的;在成长期企业并不是完全不分配股利，只是分配率很低，因此，选项D是错误的。

　　【例题24·多选题】下列各项中对于企业的经营风险和财务风险的说法中正确的有( )。

　　A.高经营风险和高财务风险的搭配符合债权人的要求，不符合权益投资者要求

　　B.低经营风险和低财务风险的搭配符合债权人的要求，不符合权益投资者要求

　　C.高经营风险和低财务风险的搭配符合债权人和权益投资者的要求

　　D.低经营风险和高财务风险的搭配符合债权人和权益投资者的要求

　　【答案】BCD

　　【解析】高经营风险和高财务风险的搭配具有很高的总体风险，由于风险投资者只需投入很少的权益资本就有可能获得极高的收益，但是债权人投入了大部分的资金，如果失败会无法收到本金，因此不符合债权人的要求，选项A的说法是错误的。其他三个选项的表述是正确的。

　　【例题25·多选题】当企业处于财务战略矩阵第二象限的情况时，下列说法中正确的有( )。

　　A.此时企业处于减损价值型现金剩余状态

　　B.此时企业处于创造价值型现金剩余状态

　　C.企业首选战略是提高投资资本回报率

　　D.企业首选战略是利用剩余现金加速增长

　　【答案】BD

　　【解析】企业处于财务战略矩阵的第二象限属于创造价值型现金剩余，此时企业的投资资本回报率大于资本成本，而销售增长率小于可持续增长率，企业首选战略应该是利用剩余的现金进行加速增长，因此，选项B、D是正确的。

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