2011注册会计师《公司战略与风险》预习讲义(72)

　　二、应对措施概览，包括债务重组及公司重组(重点)

　　(一)企业放弃战略

　　企业在必要时采取放弃战略。大多数组织内部有许多力量阻碍退出的灵活性，这些力量涵盖对管理人员和员工的职业生涯的考虑等。

　　(二)管理层收购

　　1.管理层收购的定义

　　管理层收购(Management buyout， MBO)的特点是：一组管理者收购了受其管理的公司的实际控制权和实质的所有权，并设立独立的公司。管理层收购可分为管理层购出、杠杆收购(leveraged buyout)、雇员收购(employee buyout)、管理层购入(management buy-in)和分拆(spin-out)。

　　2.管理层收购的原因：有诸多原因可能导致管理层收购机会的出现。

　　(三)资本再调配

　　企业可选择一系列不同的资本再调配方式，当中包括债务重组及业务重组：

　　1.债务重组

　　(1)债务重组对资金提供者的影响：在重组过程中，必须考虑不同资金提供者的利益和影响，有偿债能力的企业实施重组计划的目的常常是通过使企业更具吸引力，来提高其未来融资能力，或者改善公司形象，使其更具吸引力，或者改善公司对于第三方的形象。因此，银行和投资人对重组计划的看法对于确保实现这一目标是非常重要的。

　　(2)债务重组的方案：债务转股份;股份转债务;从一种股份转成另一种股份;从一种债务转成另一种债务。

　　(3)公司自愿偿债安排 (CVA)：公司自愿偿债安排(CVA)是公司与债权人之间达成的具有法律约束力的协议，可能包括用损益账户上的借方余额冲销股东资本及债权人资本，从而影响债权人的权利。

　　(4)管理命令：利用管理命令，可为实施恢复计划留出余地。

　　2.业务重组

　　(1)企业的分类计价。分类计价是指企业将附带的非核心业务售出，降低资产负债率，并使管理层能够把精力集中在核心业务上的程序。

　　(2)分拆。

　　(3)廉价出售。

　　(四)企业私有化

　　一家上市公司进行私有化是指，一小群人在有或没有金融机构的支持下购买公司所有的股票。这一小群人可能包括现有股东和(或)管理人员。这种形式的重组在西方国家比较普遍。私有化可能涉及公司股份从证券交易所退市。

　　【例题1·单选题】甲公司为一家手机及家电生产企业，自股票发行上市以来，由于手机市场竞争激烈，连年发生重大经营性亏损，公众形象尽失。甲公司管理层预计，2009年甲公司的营运现金流将可能枯竭，另有相当于公司总资产70%的3亿元人民币的债务到期，因此急需进行重组。下列关于甲公司重组的方式中，最恰当的是(　)。(2009年)

　　A.债务转换为股份以降低债务比例

　　B.将到期债务转换为长期贷款

　　C.进行企业分拆

　　D.整理资产负债表，进行私有化

　　【答案】C

　　【解析】由于甲公司属于业务经营多元化的企业，其业务范围涉及完全不同的行业或业务类型，使得甲公司控制的资产差异性很大，增加了企业经营管理的难度，不利于促进资源的合理有效配置。“债务转换为股份以降低债务比例”和“将到期债务转换为长期贷款”属于债务重组的方式，无助于从根本上解决问题，原因是手机市场竞争激烈，连年发生重大经营性亏损，公众形象尽失，以及甲公司的营运现金流将可能枯竭，与其“一同等死”，倒不如将核心的家电生产业务分拆出去，重新组建一家可以实施IPO计划的公司，“杀出一条血路”，以便公司可以更好地集中资源优势，做大和做强其核心业务，从而提高核心业务的竞争力，即实行业务重组。因此，关于甲公司重组的方式中，最恰当的是进行企业分拆。

　　【例题2·单选题】公司外部的一组管理者收购公司业务的行为，被称为( )。

　　A.管理层购出

　　B.管理层购入

　　C.雇员收购

　　D.杠杆收购

　　【答案】B

　　【解析】公司外部的一组管理者收购公司业务称为管理层购入。

　　【例题3·单选题】公司自愿偿债安排是由( )向法院提出申请，要求法院召集公司以及其债权人或一类债权人举行会议。

　　A.公司

　　B.债权人

　　C.债务人

　　D.监管部门

　　【答案】A

　　【解析】公司自愿偿债安排由公司向法院提出申请，要求法院召集公司以及其债权人或一类债权人举行会议。

　　2010年注册会计师成绩查询时间：12月下旬

　　2011注会《公司战略与风险》预习讲义汇总

　　2011注册会计师复习指导：认真计划 提前准备

　　2011年注册会计师考试预习讲义汇总