2011年注会《公司战略与风险管理》精讲笔记(23)

　　二、企业业绩衡量指标

　　(一)财务衡量指标

　　1.盈利能力和回报率指标。

　　(1)毛利率。利润通常由成本和收益两部分组成。企业的各个组成部分及所有作业都会发生成本，因此企业的成功和成本息息相关。无论企业组织的日常业务是盈利还是亏损，都应当通过比较上年的盈利或亏损来对本年的盈利能力进行明确的考核。在考核中，要分别考虑经常性损益和非经常性损益。因为非经常性损益与经常性损益不同，它不会经常发生。

　　[例6-1]一个企业连续两年的盈利情况如下:

　　20×8年 20×9年

　　营业收入 100 000 140 000

　　减:销售成本 (50 000) (77 000)

　　毛利 50 000 63 000

　　减:费用 (15 000) (14 000)

　　净利润 35 000 49 000

　　20×8年该企业的毛利率=50 000/100 000×100% =50%

　　20×9年该企业的毛利率=63 000/140 000×100% =45%

　　在上面的例子中，毛利率的下降是不理想的，因为这表明销售价格和销售成本之间的差距缩小了。如果第二年的净利润率保持不变，那么费用必然是减少了。在20×8年，费用占营业额的15%，而在20×9年，费用占营业额的10%。这表明，企业对行政费用、销售费用或利息费用进行了严格控制。

　　20×8年和 20×9年的利润百分比分析:

　　20×8年 20×9年

　　销售成本率 50% 55%

　　销售毛利率 50% 45%

　　100% 100%

　　销售费用率 15% 10%

　　销售净利率 35% 35%

　　销售毛利率 50% 45%

　　在这个例子中，假定企业采取的是价格渗透政策。如果企业从事零售业务，由于毛利下降，毛利率也会下降，但是如果销售数量增加得足够多，净利润也有可能增加。然而，如果企业从事制造业，销售成本并不会和销售数量的增加存在线性关系，这是因为存在大量固定成本。所以销售数量的增加对于毛利率和毛利的影响并不确定。

　　税前利润通常比税后利润更为适用，因为每年税费的异常变动不会影响企业经营的基本盈利能力。另一个应当计算的利润数字是息税前利润。这是企业在支付贷款资本利息之前的利润数额。贷款资本通常包括中长期贷款￥在资产负债表中通常列作:长期负债。这个数字对于银行和借款人来说非常重要，息税前利润的计算公式是:

　　息税前利润=税前利润+长期负债的利息

　　在理论上，计算息税前利润只需要关注利息费用而不用关心个别账户。不用关注利润和亏损账户本身的净利息的数字，因为这代表利息费用减去利息收入，、息税前利润包括利息收入而不包括利息费用。

　　(2)销售毛利。销售毛利等于销售收入减去销售成本。有时候用占销售收入的比率来表示销售超过成本的比例。

　　[例6-2]甲企业20x9年的利润表如下:

　　20×9年

　　营业收入 100 000

　　减:销售成本 (60 000)

　　毛利 40 000

　　分配费用 (10 000)

　　行政费用 (15 000)

　　经营性利润 15 000

　　甲企业的销售收入毛利率=毛利/营业收入×100% =40 000/100 000×100% =40%

　　销售毛利并不能应用于不同行业之间的比较，而且会受到固定成本的影响。销售毛利的下降意味着企业不能控制成本价格的上升，或者和类似企业相比，戚本有所增加。如果企业比类似企业的销售毛利要低，这就意味着在控制成本投入方面出现了问题。

　　(3)资本报酬率( ROCE)。正如第五章中所讨论的，许多企业使用会计的投资报酬率作为主要指标。它能反映企业的经营风险和债务成本是否恰当。

　　ROCE=息税前利润/占用的资本×lOO%

　　2.股东投资指标。

　　( 1 )每股盈余或市净率。每股盈余或者每股股利是确认企业为股东带来收益的主要指标。没有令人满意的每股盈余或每股股利将导致股东抛售他们的股票。比率的计算方法是:

　　每股盈余=净利润/股票数量

　　每股股利=股利/股数

　　市净率=每股盈余/每股市价

　　(2)股息率。股息率低表示企业保留大量利润进行再投资。股息率通常高于利息率。股东希望价格上升，并希望得到的回报(股息+资本利得)超过投资者从固定收益证券中得到的回报。

　　股息率=每股股利/每股市价×lOO%

　　(3)市盈率。流通市值是指企业在股票市场中的股票总值。在收益和股利很低的情况下，股票的市值也将下降，除非股利成长的前景很好。股东关心他们得到的报酬，以及获得这种报酬需要投资的规模。为了解决这个问题，收益和股利增长应当表示为收到股利加上市值中的资本增加。市盈率表示每股盈余和每股市价之间的关系。市盈率的计算公式是:

　　市盈率=每股市价/每股盈余×100%

　　市盈率高反映了市场对盈余的高速增长或低风险的信心。市盈率会受到利率变动的影响;利率的增加意味着股票的吸引力下降，这意味着市盈率的下降。市盈率也取决于市场预期和信心。

　　3 .流动性指标。

　　计量企业提供服务和避免拖欠债务的能力最常用的指标包括:

　　流动比率=流动资产/流动负债×lOO%

　　速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 ×100%

　　存货周转期=存货×365/销售成本

　　应收账款周转期=应收账款借方余额×365/销售收入

　　应付账款周转期=应付账款贷方余额×365/购买成本

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