2012注会《公司战略与风险管理》基础讲义(14)

　　(五)协同效应(1+1>2)

　　协同效应指从两个或两个以上的企业并购中所获得的好处，一般这些好处无法从独立的企业中获得。

　　协同效应有四大来源：

　　1.营销与销售协同效应。

　　2.经营协同效应。

　　3.财务协同效应。

　　4.管理协同效应。

　　(六)选择并购对象时的价值评估

　　管理层要对并购对象的价值进行评估。可采用以下几种方法：

　　(1)市盈率法。

　　(2)目标企业的股票现价。

　　(3)净资产价值(包括品牌)。

　　(4)股票生息率：每年红利所得占买入价的百分数。

　　(5)现金流折现法。

　　(6)投资回报率。

　　(七)波特的吸引力测试

　　1.“进入成本”测试。为收购企业而支付的溢价是一个很重要的考虑因素。事实上，通常有吸引力的行业往往需要较高的进入成本。

　　2.“相得益彰”测试。收购必须能为股东带来他们自己无法创造的好处。

　　三、联合发展和战略联盟

　　(一)合营企业

　　合营企业是指两个或两个以上的企业成立第三方组织，进行共同管理、共同承担风险和共享利润的企业或以其他系统化的方式合作来共同对企业进行控制。合营企业对小型企业或风险规避型企业特别有吸引力，或者特别适用于研发成本非常高的技术开发。

　　合营企业具有以下优点：

　　1.允许企业覆盖大量的国家或地区;

　　2.可减少政府干预的风险;

　　3.可对经营进行更紧密的控制;

　　4.合营企业中有本地企业可提供当地知识;

　　5.它也可以作为一项学习活动;

　　6.为成本高的技术研究项目提供资金;

　　7.经常可用于购买或建立全资的国外制造企业;

　　8.可从另一家企业那里获得在一家企业中无法获得的核心竞争力。

　　合营企业的缺点是：新闻中时时有报道。

　　1.在利润分成、投资金额、合营企业的管理以及营销战略方面存在严重的冲突;

　　2.合营各方为保护知识产权而产生的问题;

　　3.可能存在这样的危险：当合作一方改变经营战略或被另一家企业收购时，它可能会计划退出合营企业;

　　4.缺少管理权益。合营企业的管理者会被母公司视为主要职业层次以外的借调;

　　5.生存路线可能会不清晰，包括企业中产生的资产如何分成等问题;

　　6.可能会难以跨地理领域或法规领域实施合同权利。

　　(二)特许经营

　　特许经营是指具有产品、服务或品牌竞争优势的企业，选择并授权若干家企业从事其特许业务活动的一种经营方式。

　　现有的特许经营体系有4种类型：

　　(1)制造企业与零售业相结合，如汽车企业或石油企业对销售店或加油站的特许;

　　(2)制造企业与批发商相结合，如著名饮料企业把商标或品牌的特许权转让给批发商;

　　(3)服务企业与零售店相结合，如日常生活中经常遇到的快餐服务、食品销售、美容美发等以服务为中心的零售特许;

　　(4)批发商和零售店相结合，即批发商把个人的商誉卖给零售店而结成的一种关系，是零售店得到的一种品牌或在一定地区的特许代理权、包销权。

　　(三)OEM (Original Equipment Manufacture)

　　例题10多项：下列关于OEM的说法中正确的有(　)。

　　A.从理论上讲，OEM的运行必须具备外部卓越的制造能力和自身优秀的无形资产

　　B.OEM方式实际是一种强强联合的方式，合作双方是优势互补

　　C.OEM方式节省固定资产投资，使大量的资本投资用于更好的资源配置，使项目的财务成本得以降低

　　D.制造方必须具有较强的市场开拓能力

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』在OEM方式下，制造方应该具备的条件是，过剩的、优秀的制造能力;真诚的合作意愿;缺乏市场开拓能力。

　　例题11多项：企业并购中协同效应的主要来源有(　)。

　　A.营销与销售的协同效应

　　B.经营协同效应

　　C.财务协同效应

　　D.管理协同效应

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』以上均属于协同效应的来源

　　简答题(2010年真题)：1.张鹏于2000年创立了南华厨具用品公司。南华厨具用品公司确立的基本经营理念是“满足顾客的一切需要”，其不但销售普通的厨房用具，而且还向顾客提供一系列的后续服务，如瓷砖安装、地热安装、空调维护等。为确保销售产品的质量，张鹏专门建立了网络采购系统，选择全球最优质的厨具生产企业进货。南华厨具用品公司因其经营理念，获得了顾客的广泛认可，其销售业绩远高于同行业的水平。

　　为了进一步保持竞争优势，张鹏开始考虑扩张南华厨具用品公司。他考虑了两个方式，一是采取增开分店方式，二是采取加盟方式。

　　要求：

　　(1)简要分析张鹏采取增开分店方式扩张对南华厨具用品公司的组织结构与控制、成长性、赢利性以及风险的影响。

　　(2)简要分析张鹏采取加盟方式扩张对南华厨具用品公司的组织结构与控制、成长性、赢利性以及风险的影响。

　　『答案解析』(1)内部发展(开分店)的优缺点

　　(2)特许经营(加盟)的优缺点

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