2013年注会《公司战略与风险管理》基础讲义(14)

　　(四)跨境并购：购买海外企业会更具风险

　　购买方应当对以下方面进行评估：1、行业中技术进步的前景;2、竞争对手对该收购的反应;3、政府干预及法规制约的可能性;4、竞争对手的规模及优势;5、从兼并或收购中获得的协同效应;6、行业所处的阶段及其长期前景。

　　(五)协同效应(1+1>2)

　　1.营销与销售协同效应：即可将一家企业的品牌用于另一家企业的产品，采用共同的销售团队和广告为客户提供更广泛的产品。

　　2.经营协同效应：(1)在购买原材料和固定设备等方面的规模经济;(2)共同使用分销渠道和仓库存储;(3)将后勤、商店和工厂等进行整合;(4)清除季节性波动的影响。

　　3.财务协同效应。风险分散可使企业能够以较低的成本取得资金;减少市场竞争;分享研发的利益，保持更稳定的现金流和出售盈余资产。

　　4.管理协同效应。高薪聘请管理者来管理境况不佳的企业而不是管理境况良好的企业。

　　(六)选择并购对象时的价值评估

　　管理层要对并购对象的价值进行评估。可采用以下几种方法：

　　(1)市盈率法。目标企业的每股收益与特定市盈率(收购方或其它与目标企业处于同行业运行良好的企业)相乘。

　　(2)目标企业的股票现价。

　　(3)净资产价值(包括品牌)。

　　(4)股票生息率：每年红利所得占买入价的百分数。

　　(5)现金流折现法。

　　(6)投资回报率。

　　出资方式：换股、借债、现金

　　(七)波特的吸引力测试：由于成本原因，理想的收购应该发生在一个不太具有吸引力但能够变得更具吸引力的行业中。

　　1.“进入成本”测试：为收购企业而支付的溢价是一个很重要的考虑因素。

　　2.“相得益彰”测试：收购必须能为股东带来他们自己无法创造的好处。

　　三、联合发展和战略联盟(strategic alliance)

　　(一)合营企业(co-operated enterprise)

　　合营企业是指两个或两个以上的企业成立第三方组织，进行共同管理、共同承担风险和共享利润的企业或以其他系统化的方式合作来共同对企业进行控制。

　　合营企业具有以下优点：1、允许企业覆盖大量的国家或地区;2、可减少政府干预的风险;3、可对经营进行更紧密的控制;4、合营企业中有本地企业可提供当地知识;5、它也可以作为一项学习活动;6、为成本高的技术研究项目提供资金;7、经常可用于购买或建立全资的国外制造企业;8、可从另一家企业那里获得在一家企业中无法获得的核心竞争力。

　　合营企业的缺点是：

　　1.在利润分成、投资金额、合营企业的管理以及营销战略方面存在严重的冲突;

　　2.合营各方为保护知识产权而产生的问题;

　　3.当合作一方改变经营战略或被另一家企业收购时，它可能会计划退出合营企业;

　　4.缺少管理权益。合营企业的管理者可能会被排除于母公司的管理核心之外;

　　5.可能会难以跨地理领域或法规领域实施合同权利。

　　(二)特许经营(Franchising)

　　特许经营是指具有产品、服务或品牌竞争优势的企业，选择并授权若干家企业从事其特许业务活动的一种经营方式。

　　1.制造企业与零售业相结合;

　　2.制造企业与批发商相结合;

　　3.服务企业与零售店相结合;

　　4.批发商和零售店相结合。

　　(三)OEM (Original Equipment Manufacture：委托制造)

　　【例题7·多选题】(2011年)甲公司和乙公司是两家规模相当、产品类似、设在同一地区的小型日化生产企业，属于竞争对手。两家公司都依靠银行借款缓解成长期现金短缺问题，但都因规模小，所以只能以较高利率取得银行借款，2011年，甲公司和乙公司完成了企业合并，共同组成了一家全新的公司，即丙公司。丙公司凭借企业合并后的规模，经与银行谈判成功签订了较低利率的长期借款合同。同样，丙公司因规模扩大在与供应商的谈判中降低了采购成本。下列各项中，属于甲公司和乙公司企业合并体现出的协同效应有(　)。

　　A.经营协同效应

　　B.营销与销售协同效应

　　C.财务协同效应

　　D.管理协同效应

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』本题中“丙公司因规模扩大在与供应商的谈判中降低了采购成本”体现了经营协同效应;“丙公司凭借企业合并后的规模，经与银行谈判成功签订了较低利率的长期借款合同。”体现了财务协同效应。

　　【本节考试小贴士】：

　　● 本节主要介绍企业战略三种实现方法：内生增长、并购、联合发展和战略联盟。从近三年的考试情况来看，本节内容涉及题量不大，统计如下：

　　● 本节内容题型应该比较灵活，选择题、简答题，或是综合题的一问都可能涉及。复习时建议把三种战略发展方式各自的含义和优缺点理解，并注重对并购的相关内容的掌握，而联合发展和战略联盟更可能以选择题的形式进行考核。