2013年注会《公司战略与风险管理》基础讲义(25)

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第七章　财务战略

第一节　财务战略的确立及其影响因素

　　本节主要内容简介：

　　● 财务战略与财务管理的概念

　　● 确立财务战略的阻力(影响因素)

　　● 财务战略的确立(财务战略包含的内容)

　　一、财务战略与财务管理的概念(理解)

　　● 财务管理：为企业战略提供资金支持，为提高企业活动的价值而进行管理的活动。

　　重要的财务决策总会涉及企业的全局，带有战略的性质。

　　● 财务战略：涉及财务性质的战略。

　　◆ 主要考虑资金的使用和管理的战略问题，以此与其他性质的战略相区别

　　◆ 主要考虑财务领域全局、长期发展方向问题，以此与传统财务管理相区别

 

　　● 财务战略分为筹资战略和资金管理战略。

　　● 狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策。

　　● 资金管理涉及的实物资产的购置和使用，并非财务职能而是由经营战略指导的。资金管理的战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。

　　二、确定财务战略的阻力(股东价值最大化的限制性因素)(理解)

　　三、财务战略的确立(掌握)

 

　　(一)筹资来源

　　1.融资方式

 

　　2.不同融资方式的限制

　　(1)债务融资面临的困境

　　债务融资利率一般是固定，并且有两方面的要求：

　　● 一是利息支付一定优先于股利支付;

　　● 二是无论企业的盈利状况如何，企业都必须支付利息。

　　对企业的影响：

　　● 如果企业负担不起利息时，就将进入技术破产。

　　● 企业盈利波动的风险由股东承担，而不是由债权人承担。股东会比债权人要求更高的回报率。因此，企业应该更偏好于选择债权融资。

　　对债务融资的态度：

　　● 企业：不会无限制地举债。巨额的债务会加大企业利润的波动，表现为留存利润和红利支付的波动。而企业通常会提前对未来的留存利润进行战略规划，如果留存利润的波动较大企业就不能很好地预期，这样就会影响到企业的战略决策。

　　● 债权人：不愿意看到企业的资产负债比例高达100%，因为高负债率对企业利润的稳定性要求非常高。

　　(2)股利支付面临的困境

　　● 股利分配多：企业留存的利润少，进行内部融资的空间小。

　　● 实际上企业经常会选择平稳增长的股利支付政策，这样会增强股东对企业的信心，从而起到稳定股价的作用。而且，留存利润也是属于股东的，只是暂时没有分配给股东而要继续为股东增值。

　　● 较稳定的股利政策也有其不足之处：如果股利支付是稳定的，那么利润的波动就完全反映在留存利润上，不稳定的留存利润不利于企业做出精准的战略决策。