2009年注册会计师考试综合题概述与解题技巧

　　田明跨章节综合题练习题2.

　　某公司目前拥有长期资金l亿元，其中长期借款2000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7500万元，预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：资金种类 筹资范围 资本成本长期借款 O—100万元 5% 100—400万元 7% 400万元以上 8%长期债券 O-50万元 10%大于50万元 12%普通股 0—750万元 14% 750万元以上 16%现公司拟投资一新项目，并维持目前的资本结构，该固定资产的原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本2l万元。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为1万元。该公司所得税税率为34%.要求：(1)计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本;(2)计算项目各年度经营现金净流量;(3)计算项目的净现值;(4)评价项目的可行性。

　　田明跨章节综合题练习题2.「答案及解析」

　　(1)长期借款的筹资突破点(5%)=100÷20%=500(万元)

　　长期借款的筹资突破点(7%)=400÷20%=2000(万元)

　　长期债券的筹资突破点(10%)=50÷5%=1000(万元)

　　股票的筹资突破点(14%)=750÷75%=1000(万元)

　　边际资本成本(0-500万元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%边际资本成本(500—1000万元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%边际资本成本(1000—2000万元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%边际资本成本(2000万元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%(2)项目各年经营现金净流量年折旧额=(200-1) ÷10=19.9(万元)

　　=[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9 =52.306(万元)

　　(3)计算净现值净现值=-200+52.306×(P/A，12%，10)+1×(P/S，12%，10)

　　=-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86(万元)

　　(4)结论：该项目可行。

　　田明跨章节综合题练习题3.

　　某企业上年末的资产负债表(简表)如下：项目 期末数 项目 期末数流动资产合计 240 短期借款 46应付票据 18应付账款 25长期投资 3 预提费用 7流动负债合计 96固定资产合计 65 长期负债合计 32无形资产及其他资产 12 股本 90资本公积 35留存收益 67股东权益合汁 192资产总计 320 负债及权益总计 320根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比。企业上年度销售收入4000万元。

　　实现净利100万元，支付股利60万元，普通股30万股，无优先股。预计本年度销售收入5000万元。

　　要求回答以下各不相关的几个问题：(1)销售净利率提高10%，股利支付率与上年度相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额;(2)假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议提高股利支付率lO%以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行?

　　(3)假设该公司一贯实行固定股利政策，预计本年度销售净利率提高lO%，采用销售百分比法预测本年外部融资额;(4)假设该公司一贯实行固定股利比例政策，预计本年度销售净利率与上年相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额;(5)假设该公司股票属于固定增长股票，固定增长率为5%，无风险报酬率为6%.贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%.计算该公司股票的预期报酬率和该公司股票的价值。

　　田明跨章节综合题练习题3.「答案及解析」

　　(1)

　　①预计留存收益增加额：预计销售净利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%预计销售收入增长率=(5000-4000)÷4000=25%预计的留存收益率=1-60÷100=40%预计留存收益增加额=5000×2.75%×40%=55(万元)

　　②计算外部融资需求：外部融资额=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-55=8.75(万元)

　　(2)预计留存收益增加额=5000×100/4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(万元)

　　外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-42.5 =21.25(万元)>20万元，故不可行。

　　(3)预计销售净利率：100/4000×(1+lO%)=2.75%预计留存收益增加额：5000×2.75%-60=77.5(万元)

　　外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-77.5 =-13.75(万元)，不需要外部融资。

　　(4)预计销售净利率=100÷4000=2.5%股利支付率=60÷100=60%预计留存收益增加额=5000×2.5%×(1-60%)=50(万元)

　　外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-50 =13.75(万元)

　　(5)该公司股票的预期报酬率=6%+2×(10.5%-6%)=15%每股股价=60万元÷30万股=2(元/股)

　　该公司股票的每股价值：2×(1+5%)÷(15%-5%)=2l(元)

　　该公司股票的总价值=21×30=630(万元)