2008年注会考试跨章节综合题概述与解题技巧(一)

　　田明跨章节综合题练习题2.

　　某公司目前拥有长期资金l亿元，其中长期借款2000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7500万元，预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：资金种类 筹资范围 资本成本长期借款 O—100万元 5% 100—400万元 7% 400万元以上 8%长期债券 O-50万元 10%大于50万元 12%普通股 0—750万元 14% 750万元以上 16%现公司拟投资一新项目，并维持目前的资本结构，该固定资产的原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本2l万元。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为1万元。该公司所得税税率为34%.要求：（1）计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本；（2）计算项目各年度经营现金净流量；（3）计算项目的净现值；（4）评价项目的可行性。

　　田明跨章节综合题练习题2.「答案及解析」

　　（1）长期借款的筹资突破点（5%）=100÷20%=500（万元）

　　长期借款的筹资突破点（7%）=400÷20%=2000（万元）

　　长期债券的筹资突破点（10%）=50÷5%=1000（万元）

　　股票的筹资突破点（14%）=750÷75%=1000（万元）

　　边际资本成本（0-500万元）=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%边际资本成本（500—1000万元）=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%边际资本成本（1000—2000万元）=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%边际资本成本（2000万元以上）=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%（2）项目各年经营现金净流量年折旧额=（200-1） ÷10=19.9（万元）

　　=[90—21-19.9]×（1—34%）+19.9 =52.306（万元）

　　（3）计算净现值净现值=-200+52.306×（P／A，12%，10）+1×（P／S，12%，10）

　　=-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86（万元）

　　（4）结论：该项目可行。

　　田明跨章节综合题练习题3.

　　某企业上年末的资产负债表（简表）如下：项目 期末数 项目 期末数流动资产合计 240 短期借款 46应付票据 18应付账款 25长期投资 3 预提费用 7流动负债合计 96固定资产合计 65 长期负债合计 32无形资产及其他资产 12 股本 90资本公积 35留存收益 67股东权益合汁 192资产总计 320 负债及权益总计 320　　根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比。企业上年度销售收入4000万元。

　　实现净利100万元，支付股利60万元，普通股30万股，无优先股。预计本年度销售收入5000万元。

　　要求回答以下各不相关的几个问题：（1）销售净利率提高10%，股利支付率与上年度相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；（2）假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议提高股利支付率lO%以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行？

　　（3）假设该公司一贯实行固定股利政策，预计本年度销售净利率提高lO%，采用销售百分比法预测本年外部融资额；（4）假设该公司一贯实行固定股利比例政策，预计本年度销售净利率与上年相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；（5）假设该公司股票属于固定增长股票，固定增长率为5%，无风险报酬率为6%.贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%.计算该公司股票的预期报酬率和该公司股票的价值。

　　田明跨章节综合题练习题3.「答案及解析」

　　（1）

　　①预计留存收益增加额：预计销售净利率=100÷4000×（1+10%）=2.75%预计销售收入增长率=（5000-4000）÷4000=25%预计的留存收益率=1-60÷100=40%预计留存收益增加额=5000×2.75%×40%=55（万元）

　　②计算外部融资需求：外部融资额=（240+65）×1000-（18+25+7）×1000-55=8.75（万元）

　　（2）预计留存收益增加额=5000×100／4000×[1-60÷100×（1+10%）]=42.5（万元）

　　外部融资需求=（240+65）×1000-（18+25+7）×1000-42.5 =21.25（万元）>20万元，故不可行。

　　（3）预计销售净利率：100／4000×（1+lO%）=2.75%预计留存收益增加额：5000×2.75%-60=77.5（万元）

　　外部融资需求=（240+65）×1000-（18+25+7）×1000-77.5 =-13.75（万元），不需要外部融资。

　　（4）预计销售净利率=100÷4000=2.5%股利支付率=60÷100=60%预计留存收益增加额=5000×2.5%×（1-60%）=50（万元）

　　外部融资需求=（240+65）×1000-（18+25+7）×1000-50 =13.75（万元）

　　（5）该公司股票的预期报酬率=6%+2×（10.5%-6%）=15%每股股价=60万元÷30万股=2（元／股）

　　该公司股票的每股价值：2×（1+5%）÷（15%-5%）=2l（元）

　　该公司股票的总价值=21×30=630（万元）