四、综合题

　　(一)

　　甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：

　　(1)该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投产使用，该生产线预计购置成本8000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。

　　(2)公司一闲置厂房拟对外出租，每年租金120万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。

　　(3)该项目预计2018年生产并销售24000万件，产销量以后每年按5%增长。预计包装箱单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元;每年现付销售和管理费用占销售收入的10%;2018年、2019年2020年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。

　　(4)该项目预计营运资本占销售收入的20%，垫支的运营资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。

　　(5)为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和存留收益进行筹资。发行期限5年、面值100元，票面利率8%的债券，每年末付息一次，发行价格1050元，发行费用率为发价格的2%;公司普通股β系数1.75，无风险报酬率3.85%，市场组合必要报酬率8.85%，当前公司资本结构(负债/权益)为1/1;目标资本结构(负债/权益)为2/3。

　　(6)公司所得税税率为25%。

　　假设该项目的初始现金发生在2016年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。

　　要求：

　　1.【题干】计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。

　　【答案】

　　【考点】

　　2.【题干】计算项目2016年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行(计算过程和结果填入下方表格中)。

　　2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末

　　…………

　　现金净流量

　　折现系数

　　折现值

　　净现值

　　【答案】

　　【考点】

　　3.【题干】假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格。

　　【答案】

　　【考点】

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