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　　题目：

　　单选题

　　已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%，从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要报酬率为12%，则该股票目前价值的表达式为( )。

　　A、2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)

　　B、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)

　　C、2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，3)

　　D、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，3)

　　【正确答案】A

　　【答案解析】未来第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未来第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利=2.205×(1+2%)，由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%)，不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)，所以，该股票目前的价值=2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)。

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