07年CPA《中级财务管理》最新预测试题(A)
四、计算题（4×5=20分，要求计算的题目必须有计算步骤，计算结构除特殊要求外保留2位小数，要求【解析】、分析和说明理由的题目必须配以文字说明）
1．某公司2006年有关资料如下：总资产3000万元，资产负债率60%，公司现有普通股600万股，负债全部为长期债务，利率为9%。营业收入4200万元，净利润336万元，分配现金股利134.4万元。适用所得税率为30%。
要求：（1）计算公司的销售净利润率、资产周转率、权益乘数指标；
（2）利用杜邦分析体系计算净资产收益率；
（3）计算财务杠杆系数
（4）计算每股净资产,并假设2007年销售净利润率、资产周转率、资产负债率和每股净资产均比2006年增长10%，用因素分析法确定每股收益的变化。(中间过程保留小数点后3位,最终结果保留小数点后2位)
【答案】：（1）销售净利润率=336/4200×100%=8%
资产周转率=4200/3000=1.4(次)
权益乘数=1/(1-60%)=2.5
(2)净资产收益率=销售净利润率×资产周转率×权益乘数
=8%×1.4×2.5=28%
(3)息税前利润=净利润/(1-所得税率)+利息费用
=336/70%+(3000×60%×9%)=480+162=642(万元)
财务杠杆系数=EBIT/I=642/162=3.96
(4)每股收益=销售净利润率×资产周转率×权益乘数×每股净资产
每股净资产=所有者权益账面价值/普通股股数=1200/600=2元/股
指标 销售净利润率 资产周转率 权益乘数 每股净资产
2006 8% 1.4 2.5 2
2007 8.8% 1.54 2.94 2.2
2007年资产负债率=60%(1+10%)=66%
权益乘数=1/(1-66%)=2.94
2006年每股收益=8%×1.4×2.5×2=0.56(元/股)
2007年每股收益=8.8%×1.54×2.94×2.2=0.88(元/股)
销售净利润率提高对EPS影响=(8.8%-8%)×1.4×2.5×2=0.056(元/股)
资产周转速度加快对EPS影响=8.8%×(1.54-1.4)×2.5×2=0.062(元/股)
资产负债率提高对EPS影响=8.8%×1.54×(2.94-2.5)×2=0.119(元/股)
每股收益增加对EPS影响=8.8%×1.54×2.94×(2.2-2)=0.080(元/股)
【解析】:0.056+0.062+0.119+0.080=0.88-0.56=0.32
6． 某公司生产甲产品，有关资料如下：
（1）标准成本卡片
直接材料（100KG×0.3元/KG） 30
直接人工(8小时×4元/小时) 32
变动制造费用((8小时×1.5元/小时) 12
固定制造费用((8小时×1元/小时) 8
单位成本 82
(2)本月生产450件甲产品,实际消耗材料45500KG,单位成本0.27元/KG,实际耗时
3500小时,实际人工费用14350元,实际变动制造费用5600元,实际固定制造费用3675元。预计产量标准工时4000小时。
要求（1）计算本月成本差异总额
（2）确定各因素的成本差异。
【答案】；（1）本月成本差异=（45500×0.27+14350+5600+3675）-450×82=-990（有利）
（2）①材料成本差异=45500×0.27-450×100×0.3=-1215（不利）
材料价格差异=45500（0.27-0.3）=-1365(有利)
材料数量差异=(45500-450×100)×0.3=150（不利）
②直接人工差异=14350-450×8×4=-50(有利)
直接人工效率差异=(3500-450×8)×4=-400(有利)
直接人工工资率差异=3500×(14350/3500-4)=350(不利)
③变动制造费用差异=5600-450×8×1.5=-200(有利)
变动制造费用效率差异=(3500-450×8)×1.5=-150(有利)
变动制造费用耗费差异=3500×(5600/3500-1.5)=350(不利)
④固定制造费用差异3675-450×8×1=75(不利)
固定制造费用耗费差异=3675-4000×1=-325(有利)
固定制造费用效率差异=(3500-450×8)×1=-100(有利)
固定制造费用产量差异=(4000-3500)×1=500(不利)
3.某公司年销售额为6000万元,目前的信用条件是2/10,1/10和N/30,估计有70%(客户以金额计)享受2%的折扣,15%的客户享受1%的折扣,变动成本率为60%,收账费用75万元,坏账损失率3%;资金成本率为8%。（一年按360天计算）
要求：（1）计算信用成本前收益；（2）计算平均收现期；（3）计算应收帐款的机会成本；（4）计算信用成本后收益。
【答案】：（1）信用成本前收益=6000（1-60%）-6000（70%×2%+15%×1%）=2307万元
（2）平均收现期=70%×10+15%×20+15%×30=14.5(天)
(3)应收账款机会成本=6000/360×14.5×70%×8%=11.6万元
（4）信用成本后收益=2307-（11.6+75+6000×3%）=2307-266.6=2040.4（万元）
4．某公司2006年销售商品12 000件，单价为240元，单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320 000元。该企业拥有总资产5 000 000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，权益资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。
要求：分别计算（1）单位贡献边际（2）贡献边际总额（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL
【答案】：（1）单位边际贡献=240-180=60（元）
（2）边际贡献总额=12000×60=720 000（元）
（3）息税前利润EBIT=720000–320000=400 000（元）
（4）利润总额=息税前利润-利息=EBIT–I
=400 000–5 000 000×40%×8%
=400 000–160 000=240 000（元）
（5）净利润=利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T）
=240000×（1-33%）=160 800（元）
（6）普通股每股收益EPS=[（EBIT–I）（1–T）-D]/N
=160800/75000=2.144（元/股）
（7）经营杠杆系数DOL=边际贡献/息税前利润=720 000/400 000=1.8
（8）财务杠杆系数DFL=EBIT/（EBIT-I）=400 000/240 000=1.67
（9）复合杠杆系数DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
五、 综合题（本类试题有2小题，第1小题15分，第2小题10分。要求计算的题目必须有计算步骤，计算结构除特殊要求外保留2位小数，要求【解析】、分析和说明理由的题目必须配以文字说明）
1． 某公司有关资料如下：
（1）2006年销售收入8000万元，变动成本率65%，含折旧摊销在内的固定成本为1200万元；所得税率为30%；
（2）公司所有者权益为3000万元，全部为普通股股本，普通股300万股，市价10元；负债率40%，全部为长期债务，利率为8%,各种筹资费用忽略不计；
（3）根据分析，该公司股票β系数1.6,短期国债收益为4.6%,市场风险溢价率9%;
（4）公司执行固定股利支付率政策，股利支付率为40%，未来3年公司快速成长，增长率为15%，4-5年增长率为10%，以后各年进入稳定不变阶段；
(5)2007年公司拟投产新产品,预计增加资金500万元,可采用以10%的年利率发行债券或以每股10元价格增发股票方式追加资金,预计新产品投产后增加息税前利润66万元.
要求(1)计算2006年度该公司息税前利润;
(2)2006年度净利润和每股收益、每股股利;
(3)用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金成本；
（4）股票的内在价值（三阶段模型）；
（5）计算每股收益无差别点下的息税前利润;
（6）公司应采用哪种方式筹资？
（7）在无差别点条件下，该公司财务杠杆系数？
【答案】：（1）息税前利润=8000（1-65%）-1200=1600（万元）
（2）净利润=1600（1-30%）=1120（万元）
每股收益=1120/300=3.73元
每股股利=3.73×40%=1.492(元)
(3)权益资金成本=4.6%+1.6×9%=19.6%
加权平均资金成本=19.6%×60%+8%(1-30%)×40%=11.76%+2.24%=14%
(4)计算股票内在价值
快速成长(15%) 稳定成长(10%) 零成长0
年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012
每股股利 1.72 1.98 2.18 2.40 2.64 2.64
复利现值系数(14%) 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194
现值 1.51 1.52 1.47 1.42 1.37
股票价值=(1.51+1.52)+(1.47+1.42+1.37)+(2.64/14%)×0.5914
=7.29+11.15=18.44(元)
(5)计算每股收益无差别点下的息税前利润(设负债为1,股票为2)
增加资金方式 债券1 股票2
股数 300 350=300+500/10
利息 146=(3000×40%×8%)+500×10% 96
则无差别点下的EBIT0=(N2×I1-N1×I2)/(N2-N1)
=(350×146-300×96)/(350-300)=446(万元)
因为,增加新产品后,预计息税前利润=1600+66=1666＞446万元
结论:选择债券追加资金。
（6）财务杠杆系数=1666/(1666-146)=1.096
2．公司拟分别将3200万元和2500万元投资于A和B项目。
A项目建设期1年，建设期初投资3000万元购建固定资产，第1年末垫付200万元流动资金，建设期间发生资本化利息300万元。固定资产直线法计提折旧，使用寿命10年，期满无残值。该项目每年预计采购材料300万元，工资及福利费用120万元，其他费用25万元；每年营业收入1200万元。
B项目建设期2年，于第1年初和年末分别投入1500万元和1000万元，建设期间计发生资本化利息400万元。固定资产直线法计提折旧，使用寿命8年，期满残值为100万元。每年营业收入1500万元，经营期各年不包含财务费用的总成本费用为720万元，其中每年采购材料等费用为340万元。
公司为一般纳税人，适用增值税率17%，按7%和3%分别计算并交纳城市维护建设税和教育费附加。该公司不交纳营业税和消费税。
所得税率为33%，投资人要求的报酬率为12%。
要求（1）计算A和B项目的项目计数期；
（2）A和B项目各年的折旧；
（3）A和B项目各年的经营成本；
（4）A和B项目各年的营业税金及附加；
（5）A和B项目各年的息税前利润；
（6）A和B项目各年的息前税后利润；
（7）A和B项目各年的现金净流量；
（8）A和B项目的净现值；
（9）如果公司资金有限，只能上一个新项目，用最短计算期法判定应选择哪一方案？
【答案】：（1）项目计算期=建设期+经营期
A项目计算期=1+10=11年 B项目计算期=2+8=10年
（2）年折旧额=[（固定资产原始投资+资本化利息）-残值]/使用年限
A项目年折旧额=（3000+300）/10=330（万元）
B项目年折旧额=[（1500+1000+400）-100]/10=350（万元）
（3）经营成本=材料+工资+其他=不含财务费用的总成本费用-折旧-摊销
A项目年经营成本=300+120+25=445（万元）
B项目年经营成本=720-350=370（万元）
（4）营业税金及附加=应交增值税×（7%+3%）
=[（营业收入-材料成本）×17%]×（7%+3%）
A项目年营业税金及附加=（1200-300）×17%×10%=15.3(万元）
B项目年营业税金及附加=（1500-340）×17%×10%=19.72(万元）
(5)息税前利润=(营业收入-经营成本-折旧-营业税金及附加)
A项目各年息税前利润=1200-445-330-15.3=409.7(万元)
B项目各年息税前利润=1500-720-19.72=760.28(万元)
(6)息前税后利润=息税前利润(1-所得税率)
A项目各年息前税后利润=409.7(1-33%)=274.5(万元)
B项目各年息前税后利润=760.28(1-33%)=509.39(万元)
(7)建设期现金净流量=-原始投资
经营期现金净流量=息前税后利润+折旧+摊销+回收额
A项目各年NCF
NCF0=-3000万元
NCF1=-200万元
NCF2-10=274.5+330=574.5(万元)
NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(万元)
B项目各年NCF
NCF0=-1500万元
NCF1=-1000万元
NCF2=0万元
NCF3-9=509.39+350=859.39(万元)
NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(万元)
(8)A项目净现值
=[574.5×P/A(9,10%)+774.5×P/F(10,10%)]×P/F(1,10%)-[3000+200×P/F(1,10%)]
=3279.23-3181.82=97.42(万元)
B项目净现值
=[859.39×P/A(7,10%)+959.39×P/F(8,10%)]×P/F(2,10%)-[1500+1000×P/F(1,10%)]
=3827.39-2326.4=1500.99(万元)
(9)最短计算期法
A项目净现值=[97.42/P/A(11,10%)]×P/A(10,10%)
=97.42/6.4951×6.1446=92.16(万元)
B项目净现值=1500.99(万元)
由于B项目计算期10年,所以最短计算期10年,不需要再计算B项目的净现值.
在最短计算期法下,B项目的净现值远大于A项目同样年限下的净现值.
结论:应选择B项目.推荐：2007年注册会计师考试网络辅导，名师授课
2007年注册会计师新版教材已出版，欢迎广大用户订购。教材订购热线：010-62199365
更多资料请访问：考试吧注册会计师
