2008注册会计师《财务管理》模拟试题及答案(3)

　　五、综合题

　　1．【答案】

　　(1)利息=1200×5％+1500×8％=60+120=180(万元)

　　2006年的EBIT=[1000／(1-40％)]+180=1846.67(万元)

　　(2)2006年的总资产收益率=1846.67／10000=18.47％

　　(3)预计2007年的净利润及其应分配的股利销售净利率=10％

　　2006年的净利润=10000×10％=1000(万元)

　　2006年股利与净利润的比例=800／1000=80％

　　2007年的预计净利润=10000×(1+20％)×10％=1200(万元)

　　2007年应分配的股利=1200×80％=960(万元)

　　(4)2007年需增加的资金

　　=(变动资产销售百分比×新增销售额)-(变动负债销售百分比×新增销售额)

　　=(60％×2000)-(18％×2000) =840(万元)

　　从外部追加的资金=(变动资产销售百分比×新增销售额)-(变动负债销售百分比×新增销售额)-[计划销售净利率×计划销售额×留存收益比例]

　　=(60％×2000)-(18％×2000)- [10％×12000×(1-80％)]

　　=1200-360-240=600(万元)

　　(5)计算A、B两个方案的每股利润无差别点：

　　目前的利息=1200×5％+1500×8％=60+120=180(万元)

　　(EBIT-180)(1-40％)／(100+12)=(EBIT-180-600×9％)(1-40％)／l00

　　每股利润无差别点的EBIT=684(万元)

　　(6)确定公司应选用的筹资方案

　　因为预计EBIT大于每股利润无差别点的EBIT，所以公司应选用的筹资方案为B方案，即追加发行债券。

　　2．【答案】

　　(1)甲方案

　　年折旧额=(1000-100)／5=180(万元)

　　NCF。=-1500(万元)

　　NCFl～4= (900—600)×(1-25％)+180=405(万元)

　　NCF5=405+100+500=1005(万元)

　　乙方案

　　年折旧额=[(1200+96×2)-1441／13=96(万元)

　　无形资产摊销额=260／13=20(万元)

　　NCFo=-1200(万元)

　　NCFl=0

　　NCF2=-(260+640)=-900(万元)

　　NCF3～14=(1700-1100-100-96-20)×(1-25％)+96+20 =404(万元)

　　NCFl5=404+640+144=1188(万元)

　　(2)甲方案：

　　NPV=-1500+405×(P／A，10％，5)+600×(P／F，10％，5)

　　=-1500+405×3.7908+600×0.6209=407.814(万元)

　　乙方案：

　　NPV=-1200-900×(P／F，10％，2)+404×[(P／A，10％，15)-(P／A，10％，2)]+ 784×(P／F，10％，15)

　　=-1200-900×0.8264+404×(7.6061-1.7355)+784×0.2394

　　=615．652(万元)

　　甲、乙方案均为可行方案。

　　(3)甲方案年等额净回收额

　　=407.814／(P／A，10％，5) =407.814／3.7908=107.60(万元)

　　乙方案年等额净回收额

　　=615.652／(P／A，10％，15) =615.652／7.6061=80.94(万元)

　　因为甲方案的年等额净回收额大，所以，应选择甲方案。

　　(4)甲方案调整后净现值

　　=407.814+407.814×(P／F，10％，5)+407.814 ×(P／F，10％，10)

　　=407.814+407.814×0.6209+407.814×0.3855=818.238(万元)

　　乙方案调整后净现值=615.652(万元)

　　因为甲方案调整后净现值大，所以应选择甲方案。

　　(5)甲方案调整后净现值=407.814(万元) 乙方案调整后净现值

　　=80.94×(P／A，10％，5) =80.94×3.7908=306.827(万元)

　　因为甲方案调整后净现值大，所以应选择甲方案。