2008注册会计师《财务成本管理》最后六套题(二)

第 1 页：一、单项选择题

第 2 页：二、多项选择题

第 3 页：三、判断题

第 4 页：四、计算分析题

第 5 页：五、综合题

第 6 页：一、单项选择题解析

第 7 页：二、多项选择题解析

第 8 页：三、判断题解析

第 9 页：四、计算分析题解析

第 10 页：五、综合题解析

五、综合题(本类题共30分，第1题14分，第2题16分。凡要求计算的项目，均须列出 计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)

1．A公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：

  资料1：该公司2006年、2007年(基期)的财务报表数据如下：

利润表    单位：万元

项  目	2006芷	2007焦
一、营业收入	80000	100000
减：营业成本	40000	50000
营业和管理费用(不含折旧摊销)	16000	20000
折旧	400	600
长期资产摊销	80	100
财务费用	792	990
二、营业利润	22728	28310
营业外收入(处置固定资产净收益)	0	O
减：营业外支出	O	O
三、利润总额	22728	28310
减：所得税(30％)	6818.4	8493
四、净利润	15909.6	19817

资产负债表

项  目	2006拄	2007焦
货币资金	，  720	900
应收账款	4800	6000
存货	7200	9000
待摊费用	2400	3000
流动资产合计	15120	18900
固定资产原值	16800	21000
累计折旧	2400	3000
固定资产净值	14400	18000
其他长期资产	2160	2700
长期资产合计	16560	20700
资产总计	31680	39600
短期借款	2640	3300
应付账款	1920	2400
预提费用	3360	4200
流动负债合计	7920	9900
长期借款	5280	6600
负债合计	13200	16500
股本	13200	16500
未分配利润	5280	6600
股东权益合计	18480	23100
负债及股东权益总计	31680	39600

资料2：公司预计2008年销售收入增长率会降低为6％，公司经营营运资本占销售收入的比不变，投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2007年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。

资料3：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。

资料4：公司股票的p系数为2，证券市场的无风险收益率为7％，证券市场的平均风险溢价率为5％。

要求：

(1)计算2007年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。

(2)计算2008年净经营资产、净金融负债、税后经营利润。

(3)计算2007年和2008年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，直接填写下表，不用写计算过程。

指标	2007芷	2008焦
净经营资产利润率
税后利息率
净财务杠杆
杠杆贡献率
权益净利率

  (4)对2008年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、杠杆贡献率的变动对2008年权益净利率变动的影响。

  (5)对2008年净经营资产利润率较上年变动的差异进行因素分解，其中税后经营利润率对净经营资产利润率的变动影响按2007年的净经营资产周转率确定。

  (6)对2008年杠杆贡献率较上年变动的差异进行因素分解，其中经营差异率对杠杆贡献率的变动影响按2007年的净财务杠杆确定。

  (7)预计从2009年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6％，要求利用现金流量折现法确定公司目前(2007年末)的市场价值，并确定企业市场增加值为多少?    ‘

2．A公司是一个颇具实力的制造商。上世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。

  考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置10套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2000年末投入，2001年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，生产该产品每年固定付现成本40万元。该公司所得税税率为40％。

  第二期要投资购置20套专用设备，预计每套价款为70万元于2003年年末投入，需再追加流动资金240万元，2004年投产，生产能力为120万件，预计新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年的固定付现成本80万元。

  公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。公司的等风险必要报酬率为20％，无风险利率为5％。

  要求：

  (1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。

  (2)假设第二期项目的决策必须在2003年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为28％，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值为多少，并判断应否投资第一期项目。