2009年注会考试《财务成本管理》样题(新制度)

　　2.某上市公司现有资金10 000万元，其中：普通股股本3 500万元，长期借款6 000万元，留存收益500万元。普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为25%。

　　公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：

　　资料一：甲项目投资额为 1 200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%，12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。

　　资料二：乙项目投资额为 2 000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。

　　资料三：乙项目所需资金有 A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券;B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1%。

　　资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

　　要求：

　　(1)指出该公司股票的 系数。

　　(2)计算该公司股票的必要收益率。

　　(3)计算甲项目的预期收益率。

　　(4)计算乙项目的内部收益率。

　　(5)以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。

　　(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。

　　(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。

　　(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。

　　(9)根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案作出决策。