2010注册会计师考试《财务成本管理》单节练习(5)

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　　[答案] (1)假设所求的预期投资的报酬率为r，则：

　　相应的股利增长率=(1-80%)×r=0.2r

　　(4×80%)/(16%-0.2r)=30

　　解得：r=26.67%

　　(2)未来每年的每股收益和每股股利

　　从第5年年末往后，每股股利每年将按照预期的6%的长期增长率增长，由于股权资本成本为16%，使用不变股利增长率模型估计预测期期末(第4年年末)价值为：

　　P4=3.45/(16%-6%)=34.5(元)

　　或=[3.657/(16%-6%)+3.45]/(1+16%)=34.5(元)

　　目前每股价值=3.5/(1+16%)+3.19×(P/S，16%，4)+34.5×(P/S，16%，4)=3.0172+3.19×0.5523+34.5×0.5523=23.83(元)

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　　[答案]

　　(1)甲股票的投资额=1000×8=8000(元)

　　乙股票的投资额=2000×6=12000(元)

　　甲的投资权重=8000/(8000+12000)=0.4

　　乙的投资权重=1-0.4=0.6

　　投资组合的期望报酬率=0.4×15%+0.6×30%=24%

　　(2)投资组合的方差=0.4×0.4×20%×20%+0.6×0.6×6.25%+2×0.4×0.6×20%× 6.25%1/2

　　=0.4×0.4×20%×20%+0.6×0.6×6.25%+2×0.4×0.6×20%×25%

　　=5.29%

　　投资组合的标准差=5.29%1/2=23%

　　(3)投资组合的方差=0.4×0.4×20%×20%+0.6×0.6×6.25%-2×0.4×0.6×20%×25%

　　=0.49%

　　投资组合的标准差=0.49%1/2=7%

　　(4)计算结果表明，相关系数越小，则投资组合的标准差越小，风险分散效应越强，机会集曲线越向左弯曲。

　　(5)甲、乙股票收益率的相关系数=4%/(20%×25%)=0.8