2010注册会计师考试《财务成本管理》单节练习(5)

　　8. 下列说法正确的有()。

　　A.对于其他方面完全相同的期权，执行日期较迟的期权价值不会低于执行日期较早的期权的价值

　　B.期权价值一般随着股票波动率的增加而增加

　　C.以不支付股利的股票为标的资产的美式看涨期权与对等的欧式期权具有相同的价格

　　D.以支付股利的股票为标的资产的欧式看涨期权的时间价值有可能为负

　　9. 已知一个项目的投资额为500万元，如果现在投资，预期第1年会产生60万元的自由现金流量。预期现金流量将以每年2%的速度增长。与这项投资相适应的资本成本为12%，项目可以永续经营。现在有两种方案可供选择，一种是现在投资，另一种是1年后投资。假设无风险利率为5%，项目价值的波动率为40%。下列说法正确的有()。

　　A.如果现在投资，则项目的净现值为100万元

　　B.1年后投资的成本的现值为476万元

　　C.不含股利的资产的当前价值为546万元

　　D.应该选择1年后再投资

　　10. 假设东大公司为一家新公司，公司的唯一资产是拥有一项新产品的专利权。如果投产，在专利期内，每年将产生确定的100万元的现金净流量，专利期为17年(过了专利期之后，竞争会驱使每年的现金净流量变为零)。若现在投产，需付出1000万元的成本。假设17年期的无风险年金的当前收益率为8%。假设当前的一年期无风险利率为6%，1年后利率将发生变化，无风险年利率将是10%或5%，并且随后永远保持不变。下列说法正确的有()。

　　A.在今天投资的净现值为-87.84万元

　　B.在利率上升的状态下，增长期权的价值为零

　　C.如果利率下降，1年后投资的净现值为83.78万元

　　D.如果1年后投资，投资机会的当前价值为22.17万元

　　11. 有一项含有增长期权的投资机会，初始投资需要1000万元。1年后，投资者将会知道项目是否成功。该项目将推出一种新产品，项目每年将产生100万元永续年金的现金净流量的风险中性概率为50%;如果不成功，项目将一无所获。如果项目成功，1年后就再追加投资1000万元，从而导致现金净流量翻倍。假设每年的无风险利率保持为6%不变，下列说法正确的有()。

　　A.如果忽略可将项目规模扩大一倍的选择权，今天就投资，那么项目的净现值为-166.67万元

　　B.增长期权的期望价值为333.34万元

　　C.如果考虑可将项目规模扩大一倍的选择权，今天就投资，那么项目的净现值为147.80万元

　　D.增长期权的期望价值的现值为314.47万元

　　12. 甲公司要求一家科技公司设计一款新机器。科技公司提出了两种方案。较便宜的设计方案需要投入100万元，机器寿命为5年。较贵的设计方案需要投入150万元，机器寿命为10年。预期较便宜的机器可为公司每年增加30万元净现金流量，较贵的机器可为公司每年增加28万元净现金流量。5年后较便宜的机器的价格可能为120万元(概率为30%)或90万元(概率为70%)。如果资本成本为10%，则下列说法正确的有()。

　　A.如果忽视两个项目期限的差异，则会选择寿命短的设计方案

　　B.5年后较便宜的机器价格为150万元时，公司不会替换旧设备，而会使用原有的技术

　　C.5年后较便宜的机器价格为90万元时，替换旧设备的净现值为23.72万元

　　D.如果考虑两个项目期限的差异，则会选择寿命短的设计方案

　　13. 基金公司可以发挥的重要功能包括()。

　　A.记账与管理

　　B.分散化投资

　　C.为投资者争取丰厚的投资收益

　　D.大量节约经纪人费用与佣金