2010注册会计师考试《财务成本管理》单节练习(5)

　　4. 已知某股票目前的市价为40元，第一期末的市价可能为50元或32元，如果第一期末的市价为50元，则第二期末的市价可能为62.5元或40元，如果第一期末的市价为32元，则第二期末的市价可能为40元或25.6元。已知每一期的无风险利率为2%，期权的执行价格为35元。

　　要求：

　　(1)如果是看涨期权，计算目前的期权价值;

　　(2)如果是看跌期权，计算目前的期权价值。

　　5. 假设你准备在某开发区租一栋楼开饭店，初始投资额为400000元，两年后该开发区有可能开发得很好，如果你今天不签订租赁店铺的协议，就会有其他人签订协议，以后你将不会再有在此处开饭店的机会。租赁协议中一项条款是，允许你在两年后解除协议而不发生任何成本。包括店铺的租赁费用在内，预期前两年饭店每年的现金流出为100000元，现金流入为80000元。如果两年后该开发区开发得很好(估计概率为60%)，饭店打算长期开下去，每年的现金流入会达到150000元，包括店铺的租赁费用在内，每年的现金流出为120000元;否则，包括店铺的租赁费用在内，每年的现金流出将仍然为100000元，每年的现金流入仍然为80000元。假设项目的资本成本为5%，经营期间的现金流入和现金流出均发生在年末。

　　要求：

　　(1)假设在所有的情况下你都必须经营该店，计算项目的净现值;

　　(2)如果两年后该开发区开发得很好，计算项目的净现值;

　　(3)如果两年后该开发区开发得不好，计算项目的净现值;

　　(4)计算考虑期权的项目净现值;

　　(5)计算该期权的价值。

　　6. 甲公司计划投资一个项目，需要购置新设备。有两种选择，第一种选择是目前购买价值20万元的设备，使用寿命是4年，4年后再买同样的设备，预计4年后的购买价格可能为18万元(概率为70%)或22万元(概率为30%);第二种选择是直接购买使用寿命为8年的价值40万元的设备。预计新设备的使用每年末可以为公司增加10万元的净现金流量。假设项目适用的资本成本为10%。

　　要求：

　　(1)计算第一种选择的项目净现值;

　　(2)计算第二种选择的项目净现值;

　　(3)做出合理的选择。