2010注册会计师考试《财务成本管理》单节练习(7)

　　三、计算题

　　1. 某公司目前共有长期资金2000万元，其中长期借款200万元，筹资费率为1%，期限为5年，贷款年利率为8%，每年付息一次;公司债券500万元，面值为1000元/张，期限也是5年，息票利率为6%，半年付息一次，发行价格为900元，发行费率为2%;优先股300万元，年股息为2元(按季度支付，即每季度0.5元)，目前市价为15元，筹资费率为3%;普通股(股本和资本公积)600万元，留存收益400万元，普通股筹资费率为4%，无风险利率为4%，市场组合的风险报酬率为10%，如果市场组合的期望报酬率增加1个百分比，则该股票的期望报酬率增加1.5个百分比。假设所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算长期借款的税后资本成本;

　　(2)计算公司债券的税后年资本成本;

　　(3)计算优先股的年资本成本;

　　(4)利用资本资产定价模型计算普通股和留存收益的资本成本;

　　(5)计算加权平均资本成本。

　　2. 某企业(适用的所得税税率为25%)有一个投资机会，项目初始投资200万元(在建设期期初投入180万元，建设期期末投入20万元)，项目筹集的债务资金为120万元(债务资本成本为8%)，权益资金为80万元，项目建设期为1年，经营期为5年，预期经营期内每年产生的现金流量为80万元(概率60%)或30万元(概率40%)。新项目与主营业务面临不同的系统风险，但有甲乙两家可比企业(假设都保持目标资本结构)，甲企业的股权资本成本为12%，债务资本成本为6%，债务与股权比率为0.6;乙企业的股权资本成本为10%，债务资本成本为5%，债务与价值比率为0.4。

　　要求：

　　(1)计算该项目的税后加权平均资本成本;

　　(2)计算项目的净现值。

　　3. 某全权益公司，预期每年的息税前利润均为120万元，股利支付率为100%。公司当前有100万股流通股，每股交易价格为10元。公司正打算以6%的利率借款200万元，并用所借资金以每股10元的价格回购20万股股票，从而调整资本结构，并打算长期保持这个资本结构，假设每年的利息均为12万元，利息的支付是无风险的，无风险利率为4%。

　　要求：

　　(1)如果不考虑所得税，通过计算回答调整资本结构是否能够提高股价;

　　(2)如果考虑所得税，所得税税率为25%，计算调整资本结构后由利息税盾引起的企业总价值的增加。

　　4. 某公司预计明年产生的自由现金流量为100万元，此后自由现金流量每年按2%的比率增长。公司的股权资本成本为20%，债务资本成本为8%，公司所得税税率为25%。打算维持2/3的目标债务与股权比率。

　　要求：

　　(1)计算企业的无杠杆价值;

　　(2)计算企业的有杠杆价值;

　　(3)计算利息税盾的价值。