2010注册会计师考试《财务成本管理》单节练习(7)

　　三、计算题

　　1

　　[答案] (1)200×(1-1%)=200×(P/S，i，5)+200×8%×(1-25%)×(P/A，i，5)

　　198=200×(P/S，i，5)+12×(P/A，i，5)

　　当i=6%时：

　　200×(P/S，i，5)+12×(P/A，i，5)=200×0.7473+12×4.2124=200.01

　　当i=7%时

　　200×(P/S，i，5)+12×(P/A，i，5)=200×0.7130+12×4.1002=191.80

　　根据(200.01-198)/(200.01-191.80)=(6%-i)/(6%-7%)

　　得：i=6.24%

　　(2)假设债券的半年资本成本为r，则：

　　900×(1-2%)=1000×6%/2×(1-25%)×(P/A，r，10)+1000×(P/S，r，10)

　　882=22.5×(P/A，r，10)+1000×(P/S，r，10)

　　当r=3%时

　　22. 5×(P/A，r，10)+1000×(P/S，r，10)=22.5×8.5302+1000×0.7441=936.03

　　当r=4%时

　　22. 5×(P/A，r，10)+1000×(P/S，r，10)=22.5×8.1109+1000×0.6756=858.10

　　根据(936.03-882)/(936.03-858.10)=(3%-r)/(3%-4%)

　　得：r=3.69%

　　债券的税后年资本成本=(1+3.69%)×(1+3.69%)-1=7.52%

　　(3)优先股的季度资本成本=0.5/[15×(1-3%)]×100%=3.44%

　　优先股的年资本成本=(1+3.44%)4-1=14.49%

　　(4)根据“如果市场组合的期望报酬率增加1个百分比，则该股票的期望报酬率增加1.5个百分比”可知，该股票贝塔系数=1.5(参见教材175页第四段)，因此，普通股和留存收益的资本成本=4%+1.5×10%=19%

　　(5)加权平均资本成本

　　=200/2000×6.24%+500/2000×7.52%+300/2000×14.49%+(600+400)/2000×19%

　　=14.18%

　　[解析]