2010注册会计师《财务成本管理》模拟试题(5)

　　第三大题 ：计算分析题(本题型共4小题，每小题6分，共24分)

　　1、答案：

　　解析：(1)2009年的可持续增长率=1180/(11000-1180)×100%=12.02%

　　(2)

　　超常增长的销售额=7115.6(万元)

　　超常增长所需资金=22000(万元)

　　超常增长所需的额外资金=4820.8(万元)

　　超常增长增加的额外负债=2582.19(万元)

　　超常增长增加的额外留存收益=578.73(万元)

　　超常增长增加的外部股权融资=2238.61-578.73=1659.88(万元)

　　(3)股东权益增加=11000×20%=2200(万元)，当期留存收益=1180×(1+20%)=1416(万元)，外部筹集权益资金=2200-1416=784(万元)。

　　2、答案：

　　解析：(1)不考虑期权的第一期项目的净现值=100×(P/A，10%，10)-800=-185.54(万元)

　　(2)不考虑期权的第二期项目在2010年1月1日的净现值=200×(P/A，10%，8)-1000=66.98(万元)

　　不考虑期权的第二期项目在2007年1月1日的净现值

　　=200×5.3349×(P/F，10%，3)-1000×(P/F，4%，3)

　　=200×5.3349×0.7513-1000×0.889

　　=-87.38(万元)

　　(3)这是一项到期时间为3年的看涨期权，如果标的资产在2010年1月1日的价格高于执行价格，则会选择执行期权。

　　标的资产在2010年1月1日的价格=200×5.3349=1066.98(万元)，标的资产在2010年1月1日的执行价格=投资额=1000(万元)，由于1066.98大于1000，因此，会选择执行该期权。

　　(4)S0=200×5.3349×(P/F，10%，3)=801.62(万元)

　　PV(X)=1000×(P/F，4%，3)=889(万元)

　　d1=ln(801.62/889)/(0.20×31/2)+(0.20×31/2)/2=-0.1035/0.3464+0.1732=-0.1256

　　d2=-0.1256-0.3464=-0.472

　　N(d1)=1-N(0.1256)

　　=1-[0.5478+(0.5517-0.5478)/(0.13-0.12)×(0.1256-0.12)]

　　=0.4500

　　N(d2)=1-N(0.472)

　　=1-[0.6808+(0.6844-0.6808)/(0.48-0.47)×(0.472-0.47)]

　　=0.3185

　　C=801.62×0.4500-889×0.3185=77.58(万元)

　　考虑期权的第一期项目净现值=77.58-185.54=-107.96(万元)小于0，因此，投资第一期项目是不利的。