2010注册会计师《财务成本管理》模拟试题(6)

　　3、答案：

　　解析：(1)增发的普通股股数=250/5=50(万股)

　　增发债券的利息=(250/125)×100×4%=8(万元)

　　假设方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入为W万元

　　销售收入为W万元时方案1的每股收益为：

　　{[W×(1-30%)-220]×(1-25%)-15｝/(80+50)=(0.525W-180)/130

　　销售收入为W万元时方案2的每股收益为：

　　{[W×(1-30%)-220-8] ×(1-25%)-15｝/80=(0.525W-186)/80

　　根据(0.525W-180)/130=(0.525W-186)/80

　　得：W=372.57(万元)

　　由于明年的销售收入为：1000×(1+50%)=1500(万元)

　　高于方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入

　　所以，应该舍弃的方案是方案1。

　　(2)假设方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入为N万元

　　销售收入为N万元时方案1的每股收益为(0.525N-180)/130

　　销售收入为N万元时方案3的每股收益为：

　　{[N×(1-30%)-220]×(1-25%)-15-25｝/80=(0.525N-205)/80

　　根据(0.525N-180)/130=(0.525N-205)/80

　　得：N=466.67(万元)

　　由于明年的销售收入为1500万元

　　高于方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入

　　所以，应该舍弃的方案是方案1。

　　(3)方案2筹资后的每股收益=(0.525×1500-186)/80=7.52(元)

　　方案3筹资后的每股收益=(0.525×1500-205)/80=7.28(元)

　　因此，应该选择方案2。

　　(4)上年的利息费用=1000×40%×5%=20(万元)

　　上年的固定成本=220-20=200(万元)

　　筹资后的边际贡献=1500×(1-30%)=1050(万元)

　　息税前利润=1050-200=850(万元)

　　税前利润=850-28=822(万元)

　　税前优先股股利=15/(1-25%)=20(万元)

　　经营杠杆系数=1050/850=1.24

　　财务杠杆系数=850/(822-20)=1.06

　　总杠杆系数=1.24×1.06=1.31

　　或=1050/(822-20)=1.31

　　(5)盈亏临界点销售收入=固定成本/边际贡献率=200/(1-30%)=285.71(万元)