2010注会《财务成本管理》冲刺实验模拟试题(3)

　　三、计算分析题(本题型共4小题，第1、2、4小题每小题6分，第3小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分为6分;如使用英文解答，该小题须全部使用英文，最高得分为11分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。)

　　1.

　　【正确答案】：(1)根据“总资产净利率=销售净利率×总资产周转率”可知，总资产净利率下降的原因是总资产周转率和销售净利率在下降;

　　(2)本题中总资产周转率下降的原因是应收账款周转天数延长和存货周转率下降。

　　(3)相关数据计算结果见下表：

　　根据“销售净利率=净利润/销售收入×100%”可知，影响销售净利率的直接因素是净利润和销售收入，本题中2009年的销售收入比2008年下降，如果净利润不变，则销售净利率一定会提高，所以，销售净利率下降的直接原因是净利润下降，净利润下降的原因是利润总额下降，利润总额下降的原因是销售毛利率下降导致的毛利下降，尽管在2009年大力压缩了期间费用51.73万元(412.19-360.46)，仍未能导致销售净利率上升;

　　(4)根据“债务/股东权益”的数值大于1可知，在资本结构中负债的比例大于股东权益，即负债是资金的主要来源，进一步根据(非流动债务/股东权益)/(债务/股东权益)=非流动债务/债务，可知本题中“非流动债务/债务”的数值小于0.5，即在负债中，流动负债占的比例大于非流动负债，因此，流动负债是负债资金的主要来源;

　　(5)2008年的留存收益=550-500=50(万元)，股利支付比例为(202.1-50)÷202.1×100%=75.26%;2009年的留存收益=550-550=0，股利支付比例为(98.8-0)÷98.8×100%=100%，由此可知，该公司的股利支付比例很大，大部分盈余都用于发放股利;

　　(6) ①扩大销售;②降低存货;③降低应收账款;④增加收益留存;⑤降低进货成本。

　　【解释】“扩大销售、降低存货”可以提高存货周转率，“扩大销售、降低应收账款”可以提高应收账款周转率，缩短应收账款周转天数;降低进货成本的目的是为了提高销售毛利率，因为毛利=销售收入-销售成本，而降低进货成本可以降低销售成本。增加留存收益的目的是增加股东权益比重，调整资本结构，降低财务风险。

　　【该题针对“财务分析的方法”知识点进行考核】

　　【答疑编号10084250】

　　2.

　　【正确答案】：(1)该公司目前的权益资本成本和β系数：

　　由于净利润全部发放股利，所以：现金股利=净利润=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(万元)

　　每股股利=382.5/4000=0.0956(元/股)

　　由于股利增长率为0，所以，权益资本成本=D/PO×100%=(382.5/4000)/1×100%=9.5625%

　　又有：9.5625%=4%+β权益×5%

　　则β权益=1.1125

　　(2)无负债的β系数和无负债的权益成本

　　无负债的β系数β资产=β权益÷[(1+产权比率×(1-所得税率)]

　　=1.1125÷[1+1/4×(1-15%)]

　　=1.1125÷1.2125

　　=0.92

　　无负债的权益成本=4%+5%×0.92=8.60%

　　(3)两种资本结构调整方案的权益β系数、权益成本和实体价值：

　　①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6%;权益资本3000万元。

　　β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)]

　　=0.92×[1+2/3×(1-15%)]

　　=1.44

　　权益资本成本=4%+5%×1.44=11.20%

　　股权价值=D/RS=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.20%=323/11.20%=2884(万元)

　　债务价值=2000万元

　　公司实体价值=2884+2000=4884(万元)

　　②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7%;权益资本2000万元。

　　β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)]

　　=0.92×[1+3/2×(1-15%)]=2.09

　　权益资本成本=4%+5%×2.09=14.45%

　　股权价值=D/RS=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.45%=246.5/14.45%=1706(万元)

　　债务价值=3000万元

　　公司实体价值=1706+3000=4706(万元)

　　(4)目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值=5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。

　　【该题针对“项目系统风险的衡量和处置”知识点进行考核】

　　【答疑编号10084251】