2010注会《财务成本管理》冲刺实验模拟试题(3)

　　3.

　　【正确答案】：(1)纯债券价值=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)

　　=100×3.6048+1000×0.5674

　　=927.88(元)

　　转换价值=35×20×(F/P，6%，15)=1677.62(元)

　　底线价值为1677.62元

　　(2)赎回价格=1100-5×5=1075元，由于转换价值1677.62元高于此时的赎回价格，所以，甲公司此时的正确选择应该是转股。

　　(3)股权成本=3.5/35+6%=16%

　　(4)股权的税前成本=16%/(1-20%)=20%

　　修改的目标是使得筹资成本(即投资人的内含报酬率)处于12%和20%之间。

　　当内含报酬率为12%时：

　　1000=1000×10%×(P/A，12%，15)+转换价值×(P/F，12%，15)

　　1000=681.09+转换价值×0.1827

　　解得：转换价值=1745.54

　　转换比例=1745.54/[35×(F/P，6%，15)]=1745.54/(35×2.3966)=20.81

　　当内含报酬率为20%时：

　　1000=1000×10%×(P/A，20%，15)+转换价值×(P/F，20%，15)

　　1000=467.55+转换价值×0.0649

　　解得：转换价值=8204.16

　　转换比例=8204.16/[35×(F/P，6%，15)]=8204.16/(35×2.3966)=97.81

　　所以，转换比例的范围为20.81-97.81。

　　Solution:

　　(1) The net bond value=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)

　　=100×3.6048+1000×0.5674

　　=927.88

　　Conversion value=35×20×(F/P,6%,15)=1677.62

　　Bottom value is 1677.62.

　　(2) Redemption price=1100-5×5=1075, the conversion value 1677.62 is higher than redemption price, so the right choice for company Jia is to transfer shares.

　　(3) Cost of equity=3.5/35+6%=16%

　　(4) The cost of equity before tax=16%/(1-20%)=20%

　　The modified target is to make the financing cost (internal rate of return of investors) between 12% and 20%.

　　When IRR is 12%:

　　1000=1000×10%×(P/A,12%,5)+conversion value×(P/F,12%,15)

　　1000=681.09+conversion value×0.1827

　　So: conversion value=1745.54

　　Convertible proportion=1745.54/[35×(F/P,6%,15)]=1745.54/(35×2.3966)=20.81

　　When IRR is 20%:

　　1000=1000×10%×(P/A,20%,15)+conversion value×(P/F,20%,15)

　　1000=467.55+conversion value×0.0649

　　So: conversion value=8204.16

　　Convertible proportion=8204.16/[35×(F/P,6%,15)]=8204.16/(35×2.3966)=97.81

　　So the scope of the convertible proportion is between 20.81 and 97.81.

　　【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

　　【答疑编号10084252】