2010注会《财务成本管理》冲刺实验模拟试题(4)

　　三、计算题

　　1.

　　【正确答案】：(1)每张债券的价值=1000×7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)

　　=70×8.5136+1000×0.1486

　　=744.55(元)

　　每张认股权证价值=(1000-744.55)/10=25.55(元)

　　(2)发行公司债券后，公司总价值=20000+5000=25000(万元)

　　发行债券数额=5000/1000=5(万张)

　　债务价值=744.55×5=3722.75(万元)

　　认股权证价值=25.55×10×5=1277.5(万元)

　　或：认股权证价值=5000-3722.75=1277.25(万元)

　　(3)10年后认股权证行权前公司的总价值=25000×(F/P，8%，10)=53973.12(万元)

　　每张债券的价值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)

　　=815.62(元)

　　债务价值=815.62×5=4078.1(万元)

　　权益总价值=53973.12-4078.1=49895.02(万元)

　　每股市价=49895.02/1000=49.9(元)

　　公司总资产=公司的总价值=53973.12(万元)

　　息税前利润=53973.12×12%=6476.77(万元)

　　净利润=(6476.77-5000×7%)×(1-25%)=4595.08(万元)

　　每股收益=4595.08/1000=4.60(元)

　　(4)10年后认股权证行权收入=20×10×5=1000(万元)

　　公司总价值=53973.12+1000=54973.12(万元)

　　权益总价值=54973.12-4078.1=50895.02(万元)

　　认股权证行权后普通股股数=1000+5×10=1050(万股)

　　每股市价=50895.02/1050=48.47(元)

　　公司总资产=公司的总价值=54973.12(万元)

　　息税前利润=54973.12×12%=6596.77(万元)

　　净利润=(6596.77-5000×7%)×(1-25%)=4685.08(万元)

　　每股收益= 4685.08/1050=4.46(元)

　　(5)由于认股权证的稀释作用，导致该公司每股市价和每股收益均下降，原股东的财富减少，但公司债券利率却从10%下降到了7%，公司财务风险减少了。

　　(6)假设附带认股权债券投资的内含报酬率为k，则：

　　1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k，10)-1000=0

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000

　　当k=9%时，

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)

　　=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)

　　=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224

　　=937.65

　　当k=8%时，

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)

　　=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)

　　=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632

　　=1033.64

　　利用内插法计算得：

　　(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)

　　K=8.35%

　　由于计算出的内含报酬率低于债务的市场利率，所以，这个债务资金筹集方案不能被投资人接受。

　　【该题针对“认股权证”知识点进行考核】

　　【答疑编号10084584】