2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(5)

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】AC

　　【解析】债券价值的计算公式为：

　　债券价值=票面金额/(1+市场利率)n+Σ(票面金额×票面利率)/(1+市场利率)t

　　从公式中可看出，市场利率处于分母位置，票面利率处于分子上，所以票面利率与债券价值同向变动，市场利率与债券价值是反向变动，但折现率对债券价值的影响随着到期时间的缩短会变得越来越不敏感。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题的主要考核点是有效年利率和名义利率的关系。

　　由于每半年付息一次，所以，票面年利率10%为债券的名义票面利率，其期间利率为5%(即10%/2)。又由于平价发行，所以，债券的名义折现率=债券的名义票面利率=10%，其期间利率为5%(即期间利率为10%/2)。A债券的年有效折现率= =10.25%。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】股票的价值是指其未来股利所得和售价所形成的现金流入量的现值，因此选项C是错误的。

　　4.

　　【答案】AB

　　【解析】本题的主要考核点是股利收益率和期望报酬率的计算。在保持经营效率和财务政策不变的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以，股利增长率为10%。

　　股利收益率=2×(1+10%)/20=11%

　　期望报酬率=11%+10%=21%。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】选项D没有考虑到股票的投资风险比债券高，应加上一定的风险补偿。

　　6.

　　【答案】BCD

　　【解析】只有“分期付息”的溢价债券价值才会逐渐下降，若到期一次还本付息的债券价值会逐渐上升，所以A错误;如果g大于R，根据固定增长的股票价值模型，其股票价值将是负数，没有实际意义，所以B正确;债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券到期时间越长，债券的利率风险越大，所以C正确;当市场利率一直保持至到期日不变的情况下，对于折价发行的债券，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐提高，所以D正确。

　　7.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题的主要考核点是债券内在价值的影响因素。债券的内在价值是指债券未来现金流入的现值。债券价值是将到期归还的本金和按约定的分期或到期一次偿还的利息按一定的贴现率(即市场利率)计算的现值，因此债券内在价值与债券计息方式、市场利率、票面利率、债券的付息方式有密切关系，而与债券价格无关。

　　8.

　　【答案】BC

　　【解析】零增长股票的价值=预期股利/市场利率，因此在不考虑影响股价的其他因素的情况下，零增长股票的价值与市场利率成反比，零增长股票的价值与预期股利成正比。

　　9.

　　【答案】ABD

　　【解析】股票投资是有风险的，因此不能用国库券的收益率作为估算股票价值时的折现率。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】对于平息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率，即溢价发行的情形下，如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值就高，因此选项B正确，选项A不正确;如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(偿还期限缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低);因此选项C正确，选项D不正确。