2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(6)

　　12.

　　【答案】BCD

　　【解析】本题的主要考核点是资本成本的相关理论问题。根据资本成本的定义可知，资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。这一定义表明，资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率，同时也就是企业的机会成本，但并不是企业实际付出的代价。由此可以判定选项A的说法不正确，而选项D说法正确。而根据决定资本成本高低的因素，即外部因素：利率、市场风险溢价和税率，内部因素：资本结构、股利政策和投资政策，可判定选项B说法正确。而根据资本成本的计算公式可以判断选项C的说法亦是正确的。本小题的选项A和选项D是互为矛盾的两个说法，只能存在一个正确说法。而对于选项B的说法可以从资本成本理论中推论出来。

　　13.

　　【答案】BC

　　【解析】算术平均收益率=[(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800]/2=41.38%

　　几何平均收益率= =18.71%

　　14.

　　【答案】CD

　　【解析】本题考核的是影响资本成本的因素。因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，其个别资本成本中的资金使用费用为税后的年利息，而权益资金的股利是税后支付的，不能抵税，所以C、D正确。

　　15.

　　【答案】ABD

　　【解析】本题考核的是资本结构。增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险，财务风险提高，又会引起债务成本和权益成本上升。因此，公司应适度负债。

　　16.

　　【答案】BC

　　【解析】本题考核的是资本成本的概念。一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的利益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

　　17.

　　【答案】ACD

　　【解析】资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的报酬率，所以A错误;证券市场条件会影响资本成本，市场上某种证券的流动性差，投资者要求的收益高，市场价格波动大，市场风险大，所以对筹资者来讲需支付较大的代价才能取得资金，B正确。资本成本不仅是筹资方案的影响因素，也是影响投资方案的影响因素，C错误。借债的利息可以抵税,企业实际负担的是税后成本，D错误。

　　18.

　　【答案】ABCD

　　【解析】拥有大量固定资产的企业，对长期资本的需求量大，因此，主要通过长期债务资本和权益资本筹资;少数股东为了保持对公司的控制权，所以，不希望增发普通股筹资，更倾向负债筹资;企业适用的所得税税率越高，负债利息抵税利益越大，越偏好负债筹资;如果预计未来利率水平上升，则未来长期资本的成本会更高，所以，企业为了提前将未来资本成本锁定在较低的水平，应选择长期资本的筹集。

　　19.

　　【答案】BCD

　　【解析】本题考核的是估计普通股成本的方法。估计普通股成本有三种方法：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券报酬风险调整模型。

　　20.

　　【答案】AB

　　【解析】对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引起的。

　　21.

　　【答案】AC

　　【解析】本题的主要考核点是企业资本成本的含义。企业的资本成本是一种机会成本，是未来成本。

　　22.

　　【答案】ABCD

　　【解析】导致公司加权平均资本成本降低的因素有：总体经济环境的变化反映在无风险报酬率的降低上;公司股票上市交易，提高了股票的市场流动性，使得股票的变现风险减小，股东要求的报酬率也下降，即权益资本成本降低，导致公司加权平均资本成本降低;公司固定成本占全部成本的比重降低，使得企业经营风险(经营杠杆系数)降低，从而使得资本成本也降低;发行公司债券，增加了长期债务资本占全部资本的比重，长期债务资本成本低于权益资本成本，所以会导致公司加权平均资本成本降低。

　　23.

　　【答案】ABC

　　【解析】如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本;如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物;如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本;如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

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