2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(6)

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)β=0.5×(1.96/1)=0.98

　　A股票投资的必要报酬率=4%+0.98×(9%-4%)=8.9%

　　(2)权益净利率=1/10=10%

　　留存收益比率=1-0.4/1=60%

　　可持续增长率= = 6.38%

　　股票资本成本= =9.22%

　　2.

　　【答案】

　　本题的主要考核点是个别资本成本及其加权平均资本成本的计算。

　　(1)各种资本的个别资本成本：

　　①借款成本的计算：K=7%×(1-25%)=5.25%

　　②债券成本的计算：

　　NPV=14×9%×(P/A， ，5)+14×(P/F， ，5)-15

　　当 =6%，NPV=14×9%×(P/A，6%，5)+14×(P/F，6%，5)-15

　　=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698(万元)

　　当 =8%，NPV=14×9%×(P/A，8%，5)+14×(P/F，8%，5)-15

　　=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408(万元)

　　= =7.27%

　　债券税后资本成本=7.27%×(1-25%)=5.45%

　　③普通股成本的计算: ④留存收益成本的计算:

　　(2)企业加权平均资本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。

　　3.

　　【答案】

　　(1)算术平均数：

　　g = =14.22%

　　=15.48%

　　(2)几何平均数：

　　=15.31%

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