2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(7)

　　2.

　　【答案】

　　(1)净投资=总投资-折旧摊销

　　=(资本支出+净经营性营运资本增加)-折旧摊销

　　=(2000+800)-1800=1000(万元)

　　股权现金流量=净利润-净投资×(1-负债率)=4000-1000×(1-20%)=3200(万元)

　　每股现金流量=3200/2000=1.6(元/股)

　　每股价值= =33.6(元/股)

　　(2)若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少?

　　=33.6，则x=1.27(万元)

　　所以，股权净投资=净利润-股权现金流量=4000-1.27×2000=1460(万元)

　　3.

　　【答案】

　　(1)修正平均市盈率法：

　　可比企业平均市盈率=(8+25+27)/3=20

　　可比企业平均预期增长率=(5%+10%+18%)/3=11%

　　修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷(平均预期增长率×100)

　　=20/(11%×100)=1.818

　　甲公司每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净收益

　　=1.818×12%×100×1=21.82(元/股)

　　(2)股价平均法：

　　根据乙公司修正市盈率计算：

　　甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

　　=8÷(5%×100)×12%×100×1=19.20(元)

　　根据丙公司修正市盈率计算：

　　甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

　　=25÷(10%×100)×12%×100×1=30(元)

　　根据订公司修正市盈率计算：

　　甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

　　=27÷(18%×100)×12%×100×1=18(元)

　　甲公司平均股价=(19.2+30+18)÷3=22.4(元)。

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