2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(7)

　　三、计算分析题

　　1. B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2008年每股营业收入10元，每股净经营性营运资本3元;每股净利润4元;每股资本支出2元;每股折旧1元。

　　目前国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%,该企业预计投资资本中始终维持净负债占40%的比率,假设该公司的资本支出、净经营性营运资本、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长。其未来销售增长率及预计风险系数如下：

　　年份2009年2010年2011年及以后

　　销售增长率10%10%2%

　　β1.61.61.4

　　要求：以2009年到2011年为预测期，填写下表。(要求中间步骤保留4位小数,计算结果保留两位小数)

　　年份2008年(基期)2009年2010年2011年

　　——

　　——

　　——

　　——

　　股权自由现金流量——

　　股权资本成本——

　　折现系数——

　　预测期现金流量现值

　　后续期价值

　　股权价值

　　2. A公司目前处于稳定增长阶段，本年度的税后利润为4000万元，假设没有非营业收益，发行在外的股数为2000万股，资本支出2000万元，折旧和摊销1800万;本年度比上年度净经营性营运资本增加800万元。按照经济预期，长期增长率为5%。该公司的负债比率目前为20%，预计将来继续保持这一比率。经估计该公司的股权成本为10%。

　　要求:

　　(1)计算该公司当前的每股价值;

　　(2)若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少?

　　3. 甲公司的每股收益是l元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：

　　可比公司当前市盈率 预期增长率

　　乙公司85%

　　丙公司2510%

　　丁公司2718%

　　要求：

　　(1)采用修正平均市盈率法，对甲公司股票价值进行评估。

　　(2)采用股价平均法，对甲公司股票价值进行评估。

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