2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(7)

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是企业的加权平均资本成本，所以选项B不对;企业实体现金流量是企业全部现金流入扣除付现费用、必要的投资支出后的剩余部分，所以选项C不对;企业实体现金流量是可以供给债权人和股东的现金流量总额，所以D不对;实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，包括股东和债权人，所以E不对。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率(企业的增长潜力)和股权成本，其中，销售净利率是关键因素;权益收益率是市净率的驱动因素。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】一个企业的继续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以继续经营。这种继续经营，摧毁了股东本来可以通过清算中得到的价值。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量。选项A错在说是税前的。选项C是股利现金流量的含义。实体现金流量通常不受企业资本结构的影响，尽管资本结构可能影响企业的加权平均资本成本并进而影响企业价值，但是这种影响主要反映在折现率上，而不改变自由现金流量,选项D错误。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】本题的主要考核点是内在市净率的计算。

　　内在市净率= 股利支付率=1-留存收益率=1-40%=60%，股权成本=2%+2×(8%-2%)=14%，则有:

　　内在市净率= 。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】本题的主要考核点是市净率模型主要适用于拥有大量资产而且净资产为正的企业。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】实务中的详细预测期通常为5～7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业;市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业;收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】股利支付率=0.3/1=30%

　　增长率=5%

　　股权资本成本=3.5%+1.1×5%=9%

　　内在市盈率=支付率/(股权成本—增长率)=30%/(9%-5%)=7.5

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