2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(7)

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是每股价值的计算。

　　每股本期净投资=每股资本支出-每股折旧与摊销+每股经营营运资本增加 =40-30+5=15(元)

　　每股股权现金流量=每股净利-每股本期净投资×(1-负债率)=12-15×(1-40%)=3(元)

　　股权成本=3%+2×(6%-3%)=9%

　　每股价值=3×(1+5%)/(9%-5%)=78.75(元)。

　　12.【答案】D

　　【解析】本题的主要考核点是股权自由现金流量的表述。自由现金流量是指目标企业履行了所有的财务责任(如偿付债务本息、支付优先股股息等)并满足了企业再投资需要之后的现金流量，即使这部分现金流量全部支付给普通股股东也不会危及目标企业的生存和发展。因此，只有选项D才是正确选项。

　　13.

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是内在市盈率的计算。

　　内在市盈率= 股利支付率=50%，股权成本=3%+1.5×(7%-3%)=9%，则有:

　　内在市盈率= 。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同。债权人现金流量和销售收入的增长率也相同。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】相对价值法所得结论是相对于可比企业来说的，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。

　　16.

　　【答案】B

　　【解析】市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业;市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业;收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　17.

　　【答案】B

　　【解析】在影响市盈率的三个因素中，最重要的驱动因素是增长率。

　　18.

　　【答案】D

　　【解析】该公司价值=2×10=20(元/股)

　　19.

　　【答案】B

　　【解析】股利支付率=0.6/2=30%，股权资本成本=4%+1.2×6%=11.6%，预期市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=30%/(11.6%-5%)=4.55。

　　20.

　　【答案】D

　　【解析】企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是企业的加权平均资本成本，企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值，计算现值的折现率，要能反映其现金流量风险，应是等风险的债务成本。

　　21.

　　【答案】B

　　【解析】市净率修正方法的关键因素是股东权益收益率。因此，可以用股东权益收益率修正实际的市净率，把股东权益收益率不同的同业企业纳入可比范围。

　　考试吧推荐：2011年度注册会计师考试学习计划表

　　2011年注册会计师考试时间预测：9月10日-11日

　　2011注册会计师《经济法》章节练习题汇总

　　2011注册会计师考试报名时间预测：2011年3月-4月