2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(9)

　　方法二：

　　首先计算W公司分别以A、B、C公司为参照物得出的三个β权益;然后将上述三个β权益分别代入资本资产定价模式，计算得出本项目的三个权益资本成本;进而计算得出本项目的三个加权平均资本成本，取其算术平均数即为本项目的必要报酬率。

　　A公司β资产=1.1000/[1+(1-15%)×4/6]=0.7021

　　W公司的β权益=0.7021×[1+(1-25%)×4/6]=1.0532

　　权益资本成本=5%+1.0532×10%=15.53%

　　加权平均资本成本=10%×(1-25%)×40%+15.53%×60%=12.32%

　　B公司β资产=1.2000/[1+(1-25%)×5/5]=0.6857

　　W公司的β权益=0.6857×[1+(1-25%)×4/6]=1.0286

　　权益资本成本=5%+1.0286×10%=15.29%

　　加权平均资本成本=10%×(1-25%)×40%+15.29%×60%=12.17%

　　C公司β资产=1.4000/[1+(1-20%)×6/4]=0.6364

　　W公司的β权益=0.6364×[1+(1-25%)×4/6]=0.9546

　　权益资本成本=5%+0.9546×10%=14.55%

　　加权平均资本成本=10%×(1-25%)×40%+14.55%×60%=11.73%。

　　本项目的必要报酬率=(12.32%+12.17%+11.73%)/3=12.07%。

　　3.

　　【答案】

　　(1)A的现值指数=(50+100)/100=1.5

　　B的现值指数=(110+200)/200=1.55

　　C的现值指数=(20+50)/50=1.4

　　D的现值指数=(80+150)/150=1.53

　　E的现值指数=(70+100)/100=1.7

　　(2)

　　公司最有利的投资组合E+D。

　　4.

　　【答案】

　　(1)①因为A方案第三年的累计净现金流量=30000+30000+0-60000=0

　　所以该方案包括建设期的静态投资回收期=3(年)

　　②净现值=折现的净现金流量之和=30344(元)

　　(2)C方案净现值的等额年金=净现值×(A/P,10%,12)=70000×0.1468=10276(元)

　　等额年金资本化的现值=10276/10%=1027600(元)

　　(3)最小公倍寿命期为24年

　　A方案调整后的净现值=30344×[1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+(P/F,10%,18)]=62599.672

　　B方案调整后的净现值=50000×[1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)]=84205

　　C方案调整后的净现值=70000×[1+(P/F,10%,12)]=92302

　　(4)按照等额年金法，因为C方案的等额年金净现值最大，B方案次之，A方案最小，所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。

　　按共同年限法计算C方案调整后的净现值最大，B方案次之，A方案最小，所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。

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