2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(11)

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题考核的是影响经营风险的因素。影响经营风险的主要因素有产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力和固定成本的比重。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】本题考核的是经营杠杆系数。根据经营杠杆系数的简化公式：经营杠杆系数= ，故CD是影响经营杠杆系数的因素;根据经营杠杆系数的定义公式：经营杠杆系数= ，可见，A是影响经营杠杆系数的因素。利息费用是财务杠杆系数要考虑的因素。

　　3.

　　【答案】BD

　　【解析】如果企业的销售不稳定，则负担固定的财务费用将冒较大的风险，所以A不对;若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平，所以C不对。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题考核的是资本结构理论。扩展的权衡理论即要考虑债务的代理成本和代理收益，它认为，资本结构的权衡模型可扩展为有负债企业的总价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本+债务的代理收益;优序融资理论认为，企业融资是有偏好的，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资;MM理论认为，不论公司资本结构如何变化，公司的加权平均资本成本都是固定的，公司资本结构与公司总价值无关;有税市场下的MM理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业加权平均资本成本越低，企业的价值越大。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】本题考核的是影响资本结构的因素。影响资本结构的因素有内部因素和外部因素，其中内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等;外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。

　　6.

　　【答案】ACD

　　【解析】完美资本市场下的MM理论认为，不论企业财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定不变的，即计算企业价值(企业在未来持续经营的前提下，每年现金流量所折合成的现值之和)的折现率是不变的，因而企业总价值也是固定不变的。按照该理论，公司不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。有税市场下的MM理论、排序理论和权衡理论均认为资本结构与企业价值有关。

　　7.

　　【答案】ABCD

　　【解析】A、B、C、D表述均正确。E不正确，因为若经营杠杆较大，表明企业经营风险较大，此时若财务杠杆较高，则企业的财务风险也会较高，企业的总体风险会较大。

　　8.

　　【答案】ABD

　　【解析】本题考核的是财务杠杆。C选项不正确：企业对于财务风险的控制程度相对而言大于对经营风险的控制，企业可以通过财务政策的选择，在合理的范围内控制其财务风险，但企业所采用的经营杠杆水平有时候是由企业经营的物质需要确定的。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】本题考核的是总杠杆。总杠杆(复合杠杆)系数是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数，所以A选项不正确;总杠杆系数越大，不一定财务风险就越大，因为总杠杆系数是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果，所以D选项不正确。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】本题考核的是资本成本比较法。资本成本比较法是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的方案，确定为相对最优的资本结构;在实际计算中有时也难以确定各种融资方式的资本成本。

　　11.

　　【答案】ABC

　　【解析】本题的主要考核点是总杠杆的含义及其作用原理。根据总杠杆理论，总杠杆是由经营杠杆和财务杠杆的共同作用形成的。经营杠杆是指在一定的固定经营成本比重下，销售量的一定比率变动将使息税前利润产生更大比率变动的作用;财务杠杆是指在一定的固定性融资成本的情况下，息税前利润的一定比率变动将使每股收益产生更大比率变动的作用。 有关杠杆系数的计算公式为：

　　总杠杆系数=每股收益变动率÷销售收入变动率

　　或=经营杠杆系数×财务杠杆系数

　　= × = 从上式可知，选项A、B、C是正确的。总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，因此总杠杆系数的变化，反映财务风险和经营风险之间的一种组合关系，不能表明总杠杆系数越大，企业经营风险就越大或者总杠杆系数越大，企业财务风险就越大。所以，选项D的表述是错误的。

　　2011注会《财务成本管理》课后习题汇总

　　推荐：2011年注册会计师考试预习资料汇总

　　2011注册会计师考试报名时间预测：2011年3月-4月

　　2010年注册会计师成绩查询时间：12月下旬