2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(11)

　　20.

　　【答案】AC

　　【解析】本题考核的是权衡理论。权衡理论认为应该综合考虑债务利息抵税收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额，而不是债务越高，企业价值越大，所以D选项不正确;债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少企业价值的行为，无论是“过度投资问题”还是“投资不足问题”，股东的获利都是以债权人的损失为代价的，但是，同财务困境成本一样，这些代理成本最终还是要由股东来承担，所以B不正确，A正确;按照权衡理论，在不考虑代理成本与代理收益的前提下：有负债企业的价值=无负债价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值，所以C正确。

　　21.

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企业总风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险;选项C会导致财务杠杆系数增加，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。

　　22.

　　【答案】BCD

　　【解析】普通股筹资没有固定的到期还本付息压力，所以筹资风险小，故A不正确;按财务制度规定，普通股股利从税后支付，债券利息是作为费用从税前支付，具有抵税作用，所以资本成本相对较低，故 B、D是正确的;财务风险是指借款而增加的风险，而财务杠杆是指债券对投资者收益的影响，故 C是正确的。

　　23.

　　【答案】BD

　　【解析】财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，可见财务杠杆与财务风险是有关的，所以C表述错误，只有当投资报酬率高于债务利息率时，财务杠杆系数越高，每股盈余才越高，所以A表述错误。其余为正确的。

　　24.

　　【答案】BCD

　　【解析】每股收益没有考虑风险因素，所以不能准确反映财务杠杆、资本成本与企业价值的关系，选项A错误;融资的每股收益分析法在判断资本结构是否合理时，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。但是公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股盈余最大的资本结构，所以每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构，B正确;经营风险是由于生产经营的不确定性引起的，并不是经营杠杆引起的，但由于存在经营杠杆作用，会使销量较小的变动引起息前税前利润较大的变动，C正确;选项D是经营风险的含义，正确。

　　25.

　　【答案】ACD

　　【解析】企业的经营风险是由其资产组合中各资产的特性来决定。财务风险与经营风险正相反，它不是由单项资产而是由企业整体决定的。当一个项目失败以后，企业仍有可能从其他项目的收入中偿还债务,所以A正确;经营杠杆系数一定，权益乘数越大，负债程度越高，财务杠杆系数越大，总杠杆系数越大，二者成正比，所以B错误;经营杠杆系数趋近于无穷大时，说明销售额处于盈亏临界水平，企业利润为零,所以C正确。财务杠杆系数为1，说明没有债务利息和优先股利，所以D正确。

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