2011注册会计师《财务成本管理》课后习题(11)

　　三、计算分析题

　　1.A公司的有关资料如下：

　　(1)A公司目前债务的利息率为8%，股权资本成本为14%。以市值计算的债务与股权比率为1。该公司适用的所得税税率为25%;

　　(2)该公司预计未来第1年的自由现金流量为2200万元，永续增长率为5%;

　　(3)假设该公司保持目前的资本结构不变。

　　要求：

　　(1)在完美的资本市场下，计算该公司目前的加权平均资本成本、杠杆企业价值和无杠杆企业价值。

　　(2)在有税的环境下，计算目前的加权平均资本成本、杠杆企业价值和利息税盾的现值。

　　2.某公司拟开展一项新项目，该项目的系统风险和资本结构与公司整体的系统风险和资本结构不同。可比企业甲公司和乙公司单纯经营这种业务，与公司的新项目具有可比性，相关资料如下：

　　假设新项目的债务筹资与股权筹资额相等，预期借债成本为8%，企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算新项目无负债资本成本。

　　(2)计算新项目的股权资本成本。

　　(3)计算新项目的加权平均资本成本。

　　3.某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期有息负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为25%。预计再继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：

　　(1)计划年度分配现金股利0.05元/股;

　　(2)为拟新的投资项目筹集4000万元的资金;

　　(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。

　　要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前经营利润。

　　4.某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元;债券150万元，年利率8%;目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券500万元，年利率10%;(2)发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加52万元，假设其他条件不变。

　　要求：

　　(1)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平;

　　(2)若预计扩大生产能力后企业销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

　　四、综合题

　　某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本(包括利息)20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为25%。

　　该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60% 。

　　该公司以提高净资产收益率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

　　要求:

　　(1)所需资金以追加实收资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划;

　　(2)所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。

　　2011注会《财务成本管理》课后习题汇总

　　推荐：2011年注册会计师考试预习资料汇总

　　2011注册会计师考试报名时间预测：2011年3月-4月

　　2010年注册会计师成绩查询时间：12月下旬