2012注册会计师《财务成本管理》随章测试题(8)

　　3、甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请您帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：

　　(1)甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为19.8万元;

　　(2)乙方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。

　　(3)该项目的折现率为10%。

　　要求：

　　(1)计算乙方案的净现值;

　　(2)用年等额年金法做出投资决策;

　　(3)用共同年限法做出投资决策。

　　【正确答案】：(1)乙方案的净现值=50×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)-100=13.04(万元)

　　(2)甲方案的年等额年金

　　=19.8/(P/A，10%，6)=4.55(万元)

　　乙方案的年等额年金

　　=13.04/(P/A，10%，4)=4.11(万元)

　　结论：应该选择甲方案。

　　(3)4和6的最小公倍数为12

　　甲方案需要重置1次，乙方案需要重置2次

　　用共同年限法计算的甲方案的净现值

　　=19.8+19.8×(P/F，10%，6)=30.98(万元)

　　用共同年限法计算的乙方案的净现值

　　=13.04+13.04×(P/F，10%，4)+13.04×(P/F，10%，8)

　　=28.03(万元)

　　结论：应该选择甲方案。

　　【答案解析】：

　　【该题针对“互斥项目的排序问题”知识点进行考核】

　　4、某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/权益成本为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险利率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为30%。

　　要求：如果采用实体现金流量计算A公司净现值，那么适合的折现率的多少?

　　【正确答案】：(1)将B公司的β权益转换为无负债的β资产。

　　β资产=1.2÷[1+(1-30%)×(7/10)]=0.8054

　　(2)将无负债的β值(β资产)转换为A公司含有负债的股东权益β值：

　　β权益=0.8054 ×[1+(1-30%)×(2/3)]=1.1813

　　(3)根据β权益计算A公司的权益成本。

　　权益成本=5%+1.1813×8%=5%+7.0878%=14.45%

　　如果采用股东现金流量计算净现值，14.45%是适合的折现率。

　　(4)计算加权平均资本成本。

　　加权平均资本成本=6%×(1-30%)×(2/5)+14.45%×(3/5)=1.68%+8.67%=10.35%

　　如果采用实体现金流量计算净现值，10.35%是适合的折现率。

　　【答案解析】：

　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】

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