2012注会《财务成本管理》课后作业题：第3章

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)预计2012年主要财务数据

　　单位：万元

　　需从外部筹资=3000×50%× -3000×50%× -3000×(1+50%)× =1900-500-225=1175(万元)

　　资产负债率=1-1/权益乘数=1-1/2=50%

　　其中：从外部增加的长期负债为1350-600=750(万元)

　　从外部增加的股本为1925-1500=425(万元)

　　(2)2011年可持续增长率= 7.32%

　　2012年可持续增长下增加的资产=3800×7.32%=278.16(万元)

　　2012年可持续增长下增加的所有者权益=2200×7.32%=161.04(万元)

　　2012年可持续增长下增加的负债=1600×7.32%=117.12(万元)

　　其中：2012年可持续增长下增长的经营负债=1000×7.32%=73.2(万元)

　　2012年可持续增长下增长的外部金融负债=600×7.32%=43.92(万元)

　　外部融资额为43.92万元，均为外部长期负债。

　　2.

　　【答案】

　　(1)公司的可持续增长率

　　销售净利率=300/1500=20%

　　总资产周转率=1500/3000=0.5

　　权益乘数=3000/1500=2

　　利润留存率=180/300=60%

　　 = =13.64%

　　或者：

　　可持续增长率=1-权益净利率×利润留存率(权益净利率×利润留存率)

　　= 。

　　(2)①提高销售净利率：

　　因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=15%

　　又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=15%

　　则增加的所有者权益=1500×15%=225(万元)

　　因为不发行股票，增加的留存收益=增加的所有者权益=225万元

　　又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率

　　即：225=1500×1.15×销售净利率×60%

　　销售净利率=225/(1725×60%)=21.74%

　　或：设销售净利率为r，则：

　　15%=1-r×0.5×2×60%(r×0.5×2×60%)

　　r=21.74%

　　②提高资产负债率：

　　因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=15%

　　所以预计总资产需要=3000×(1+15%)=3450(万元)

　　因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益

　　又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率=1500×1.15×20%×60%=207(万元)

　　所以预计所有者权益=1500+207=1707(万元)

　　负债=总资产-所有者权益=3000×1.15-1707=1743(万元)

　　资产负债率=负债/总资产=1743/3450=50.52%。

　　(3)销售增加20%，保持目前经营效率、资本结构和股利支付率，需要筹集股权资本：

　　资金需要增加=销售收入增加÷资产周转率=1500×20%÷0.5=600(万元)

　　需要权益资金=资金需要/权益乘数=600/2=300(万元)

　　留存收益提供权益资金=净利润×利润留存率=1500×(1+20%)×20%×60%=216(万元)

　　外部筹集权益资金=300-216=84(万元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)经营资产占销售百分比=(900000-30000-70000)/2000000=40%

　　经营负债占销售百分比=100000/2000000=5%

　　销售净利率=200000/2000000=10%

　　股利支付率=120000/200000=60%

　　可动用的金融资产=30000+70000=100000(元)=10(万元)

　　留存收益增加=240×10%×(1-60%)=9.6(万元)

　　需从外部融资额=增加收入×经营资产占销售百分比-增加收入×经营负债占销售百分比-可动用金融资产-增加的留存收益=40×40%-40×5%-10-9.6=-5.6(万元)

　　(2)名义增长率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%

　　销售增加额=200×15.5%=31(万元)

　　外部融资额=31×(40%-5%)-10-231×10%×(1-60%)=-8.39(万元)

　　(3)0=40%-5%-10%×[(1+X)/X]×(1-60%)

　　增长率X=12.90%

　　预计利润=200×(1+12.90%)×10%=22.58(万元)

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