2012注会《财务成本管理》课后作业题：第6章

　　三、计算分析题

　　1.某公司没有发行优先股，2011年的有关数据如下： 普通股每股账面价值为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，该公司现行股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，股票与证券市场的相关系数为0.5，该股票的标准差为1.96，证券市场的标准差为1。

　　要求：

　　(1)用资本资产定价模型确定该股票的资本成本;

　　(2)用股利增长模型确定该股票的资本成本。

　　2.某公司拟追加筹资2000万元。其中发行债券1000万元，发行费率1%，债券年利率为4.5%，两年期，每半年付息，到期还本，所得税税率为25%;普通股1000万元，发行费率为4%，第一年预期股利为100万元，以后每年增长4%。

　　要求：

　　(1)计算债券的税后资本成本;

　　(2)计算普通股的资本成本;

　　(3)计算该筹资方案的加权平均资本成本。

　　3.某公司是一家制造企业，2011年度有关财务报表数据如下：(单位：万元)

　　该公司没有优先股，目前发行在外的普通股股数为1000万股。假设公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2011年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2011年的期末长期负债代表全年平均负债，2011年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算该公司2012年的预期销售增长率。

　　(2)计算该公司未来的预期股利增长率。

　　(3)假设该公司2012年年初的股价是9.45元，计算该公司的股权资本成本和加权平均资本成本。

　　4.某公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：

　　(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年付息一次，本金到期偿还;

　　(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，按年分期付息，当前市价为0.85元;

　　(3)公司普通股面值为1元，股数为400万股，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元/股，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率;

　　(4)公司当前(本年)的资本结构为：

　　银行借款 150万元

　　长期债券 650万元

　　普通股 400万元

　　留存收益 420万元

　　(5)公司所得税税率为25%;

　　(6)公司普通股的β值为1.1;

　　(7)当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。

　　要求：

　　(1)计算银行借款的税后资本成本。

　　(2)计算债券的税后资本成本。

　　(3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。

　　(4)如果仅靠内部筹资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。

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