2012注会《财务成本管理》课后作业题：第6章

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本;另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本;如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本;如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：

　　(1)无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。

　　(2)经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。

　　(3)财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。

　　由于公司所经营的业务不同(经营风险不同)，资本结构不同(财务风险不同)，因此各公司的资本成本不同。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　4.

　　【答案】AB

　　【解析】如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计权益成本。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

　　7.

　　【答案】ABD

　　【解析】利用可比公司法时，要求可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

　　8.

　　【答案】ABD

　　【解析】市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，选项A正确;股票市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，选项B正确;增加债务的比重，财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升，选项D正确。所得税税率提高会使负债利息抵税更多，可使债务成本降低。

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】在其他条件一定的情况下，对于发行公司而言，分期付息债券如果溢价发行即意味着未来现金流出的现值小于现金流入的现值，因此，债券的资本成本降低;分期付息债券如果折价发行即意味着未来现金流出的现值大于现金流入的现值，因此，债券的资本成本提高。在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本(即折现率)反向变化;在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用(即减少现金流入)与其资本成本同向变化。

　　10.

　　【答案】AB

　　【解析】因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，其个别资本成本中的资金使用费用为税后的年利息，而权益资金的股利是税后支付的，不能抵税，所以选项A、B正确。

　　11.

　　【答案】BCD

　　【解析】留存收益的资本成本是一种机会成本，它相当于股东投资于某种股票要求的收益率，但不必考虑发行费用。

　　12.

　　【答案】ABD

　　【解析】本题的主要考核点是各种筹资方式资本成本的区别。在个别资本成本的计算中，由于留存收益是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。

　　13.

　　【答案】ACD

　　【解析】计算加权平均资本成本时需要确定各种资本在总资本中所占的比重，加权平均资本成本的计算有三种加权方案可供选择：账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。

　　14.

　　【答案】ABC

　　【解析】发行公司债券，增加了资本成本较低的负债资本的比重，可能导致加权平均成本下降。

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