2012注会《财务成本管理》课后作业题：第7章

　　四、综合题

　　1.A公司刚刚收购了另一家公司，由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。2011年年底发行在外的股票有1000万股，股票市价为每股20元，账面总资产10000万元。2011年销售额12300万元，税前经营利润2597万元，净经营性长期资产总投资507.9万元，折旧250万元，年初经营营运资本为200万元，年底经营营运资本220万元。目前公司净债务价值为3000万元，平均净负债利息率为10%，公司目前加权平均资本成本为12%;公司平均所得税税率25%。

　　要求：

　　(1)计算2011年实体现金流量。

　　(2)预计2012年至2014年销售收入增长率为10%，税后经营净利润、净经营性长期资产总投资、经营营运资本、折旧与销售同步增长。预计2015年进入永续增长，销售增长率为2%，2015年偿还到期债务后，加权平均资本成本降为10%，通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了?(计算过程保留三位小数，最后结果保留两位小数)

　　2.D公司刚刚收购了另一个公司，2011年年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计2012年至2014年销售增长率为7%，2015年销售增长率减至5%，并且可以持续。预计税后经营净利润、固定资产净值、经营营运资本对销售的百分比维持2011年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。

　　企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后，剩余的现金全部发放股利。

　　当前的加权平均资本成本为11%，偿还到期债务后(假设还款在期末)，资本成本降为10%。

　　公司平均所得税税率25%，净债务的税后利息率为4%。净债务的市场价值按账面价值计算。

　　要求：

　　(1)编制下列预计报表。

　　D公司预计利润表

　　单位：万元

　　D公司预计资产负债表

　　单位：万元

　　(2)用实体现金流量模型计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了?(计算过程保留三位小数，最后结果保留两位小数)

　　相关推荐：

　　2012年注会《财务成本管理》强化辅导汇总

　　2012注册会计师《财务成本管理》知识点汇总

　　2012注册会计师《财务成本管理》随章测试题22套

　　2011年注册会计师《财务成本管理》试题及答案