2012注会《财务成本管理》课后作业题：第7章

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)因为该企业没有负债，所以净利润即为税后经营净利润。

　　2011年税后经营净利润=476(万元)

　　2011年折旧和摊销=110+20=130(万元)

　　2011年经营营运资本增加=1210-1144=66(万元)

　　2011年净经营性长期资产总投资=净经营性长期资产增加+折旧摊销

　　=3076-2839+130=367(万元)

　　2011年实体现金流量=税后经营净利润+折旧和摊销-经营营运资本增加-净经营性长期资产总投资=476+130-66-367=173(万元)

　　由于公司没有负债，股权现金流量=实体现金流量=173万元。

　　(2)2012年税后经营净利润=476×(1+6%)=504.56(万元)

　　2012年折旧摊销=130×(1+6%)=137.8(万元)

　　2012年经营营运资本增加=2012年经营营运资本-2011年经营营运资本=1210×(1+6%)-1210=72.6(万元)

　　2012年净经营性长期资产总投资=367×(1+6%)=389.02(万元)

　　2012年股权现金流量=实体现金流量=税后经营净利润+折旧和摊销-经营营运资本增加-净经营性长期资产总投资=504.56+137.8-72.6-389.02=180.74(万元)

　　折现率=8%+1.1×2%=10.2%

　　股权价值=180.74/(10.2%-6%)=4303.33(万元)

　　每股价值=4303.33/3877=1.11(元)

　　2.

　　【答案】

　　2012年每股净利润=4×(1+10%)=4.4(元)

　　2012年每股净经营性长期资产总投资=2×(1+10%)=2.2(元)

　　2012年每股经营营运资本=3×(1+10%)=3.3(元)

　　2012年每股经营营运资本增加=3.3-3=0.3(元)

　　2012年每股折旧费=1×(1+10%)=1.1(元)

　　每股净投资=每股净经营性长期资产总投资-每股折旧费+每股经营营运资本增加

　　=2.2+0.3-1.1=1.4(元)

　　每股股权净投资=每股净投资×(1-负债比例)=1.4×(1-40%)=0.84(元)

　　2012年每股股权现金流量=每股净利润-每股股权净投资=4.4-0.84=3.56(元)

　　单位：元

　　2012年和2013年股权资本成本=3%+1.6×(8%-3%)=11%

　　2014年股权资本成本=3%+1.4×(8%-3%)=10%

　　后续期价值= ×0.7378=39.06(元)

　　3.

　　【答案】

　　(1)修正市盈率=实际市盈率/(预期增长率×100)

　　平均市盈率=36.78

　　预期平均增长率=11%

　　平均修正市盈率=36.78/(11%×100)=3.34

　　(2)甲公司股票的每股价值=平均修正市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益

　　=3.34×10%×100×0.5=16.7(元)

　　(3)

　　(4)实际股票价格是25元/股，所以甲公司的股票被市场高估了。

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