2012注册会计师《财务成本管理》预测押题密卷(2)

　　四、综合题(本题型共2小题，共34分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。)第27题 公司是一个高成长公司，目前公司总价值为20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股1000万股，目前的股价为20元/股，该公司的资产(息税前)利润率为12%。

　　现在急需筹集债务资金5000万元，准备平价发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为10%，并建议该公司债券面值为1000元，期限20年，票面利率设定为7%，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。

　　假设10年后行权前的总资产的账面价值等于市价的90%，预计发行公司债券后公司总价值年增长率为8%，该公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算每张认股权证的价值;

　　(2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值;

　　(3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益;

　　(4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益;

　　(5)分析行权后对原有股东的影响。

　　【正确答案】：

　　请参照解析

　　【试题解析】：

　　(1)每张债券的价值

　　=1000×7%×(P/A.10%.20)+1000×(P/F，10%，20)=70×8.5136+1000×0.1486=744.55(元)每张认股权证价值=(1000—744.55)/10=25.55(元)

　　(2)发行公司债券后，公司总价值=20000+5000—25000(万元)

　　发行债券数额=5000/1000=5(万张)

　　债务价值=744.55×5=3722.75(万元)

　　认股权证价值=25.55×10×5=1277.5(万元)

　　(3)10年后认股权证行权前公司的总价值

　　=25000×(F/P，8%，10)=53972.5(万元)每张债券的价值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)债务价值=815.62×5=4078.1(万元)权益总价值=53972.5—4078.1=49894.4(万元)每股市价=49894.4/1000=49.9(元)公司总资产=公司的总价值×90%=53972.5×90%=48575.25(7/元)息税前利润=48575.25×12%=5829.3(万元)净利润=(5829.3—5000×7%)×(1—25%)=4109.27(万元)每股收益=4109.27/1000=4.11(元)

　　(4)10年后认股权证行权收入=20×10×5=1000(万元)公司总价值=53972.5+1000=54972.5(万元)权益总价值=54972.5—4078.1=50894.4(万元)认股权证行权后普通股股数=1000十5×10=1050(万股)每股市价=50894.4/1050=48.47(元)息税前利润=(48575.25+1000)×12%=5949.03(万元)净利润=(5949.03—5000×7%)×(1—25%)=4199.27(万元)每股收益=4199.27/1050=4.00(元)

　　(5)由于认股权证的稀释作用，导致该公司每投市价和每股收益均下降，原股东的财富减少，但公司债券利率却从10%下降到了7%，公司财务风险减少了。

　　第28题 上海东方公司是一家亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在香港生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为10000套。套装门的购进单价为395元(包括运费，单位是人民币，下同)。与订购和储存这些套装门相关的资料如下：

　　(1)去年的订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元，预计未来成本性态不变。

　　(2)虽然对于香港源产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关的检查，其费用为280元。

　　(3)套装门从生产商运抵上海后，接收部门要进行检查。为此雇佣一名梭验人员，每月支付工资3000元，每个订单的抽检工作需要8小时，发生的变动费用每小时2.5元。

　　(4)公司租借仓库来存储套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。

　　(5)在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门28，5元。

　　(6)占用资金利息等其他储存成本每套门20元。

　　(7)从发出订单到货物运到上海需要6个工作日。

　　(8)为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储备。

　　(9)东方公司每年经营50周，每周营业6天。要求：

　　(1)计算经济批量模型公式中的“订货成本”;

　　(2)计算经济批量模型公式中的“储存成本”;

　　(3)计算经济订货批量;

　　(4)计算每年与批量相关的存货总成本;

　　(5)计算再订货点;

　　(6)计算每年与储备存货相关的总成本。

　　【正确答案】：

　　请参照解析

　　【试题解析】：

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