2013注册会计师《财务成本管理》单元测试题(9)

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】按执行时间不同，期权可分为欧式期权和美式期权，欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，所以选项A不正确;对于看涨期权，只有当标的股票的价格高于执行价格时，持有人才可能会执行期权，所以选项B不正确;对于看跌期权，只有当标的股票的价格低于执行价格时，持有人才可能会执行期权，所以选项C不正确;看跌期权购买人的损益=看跌期权的到期日价值-期权费，所以选项D正确，如果是看涨期权，那么看涨期权购买人的损益=看涨期权的到期日价值-期权费。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行该权利。持有人仅在执行期权有利时才会利用它，否则该期权将被放弃。

　　3.

　　【答案】BC

　　【解析】多头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失，而空头最大的净收益为期权价格，损失不确定，所以选项A错误;如果在到期日股票价格高于执行价格，则看跌期权没有价值，所以选项D错误。

　　4.

　　【答案】ACD

　　【解析】股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权，是指购买1只股票，同时购买该股票1份看跌期权。抛补看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1只股票，同时出售该股票1份看涨期权。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

　　5.

　　【答案】BCD

　　【解析】抛补看涨期权在股价上升时可以锁定组合最高净收入和组合最高净损益，在股价下跌时可以使组合净收入和组合净损益波动的区间变小，所以选项B不正确;多头对敲组合策略指的是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，要支付期权费，而不是收取期权费，所以其最低收益是期权收取的期权费的说法是不正确的，但多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益的说法是正确的，多头对敲策略最坏的是结果股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本，所以选项C不正确;空头对敲可以锁定最高净收入和最高净损益，所以选项D不正确。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权);资产的现行市价低于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权);资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权);资产的现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权);资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。

　　7.

　　【答案】ACD

　　【解析】时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大。而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。

　　8.

　　【答案】ABD

　　【解析】对于美式期权而言，到期期限与期权价值(无论看涨期权还是看跌期权)正相关变动;对于欧式期权而言，期权价值与到期期限的相关关系不确定。

　　9.

　　【答案】AB

　　【解析】到期日相同的期权，执行价格越高，涨价的可能空间少，所以看涨期权的价格越低，而执行价格越高，降价的可能空间多，看跌期权的价格越高。由于只能在到期日执行，所以欧式期权价格与到期时间长短没有必然联系，所以选项C、D不对。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设条件有：

　　(1)标的股票不发放股利;

　　(2)交易成本为零;

　　(3)短期无风险利率已知并保持不变;

　　(4)任何证券购买者均能以短期无风险利率借得资金;

　　(5)对市场中正常空头交易行为并无限制;

　　(6)期权为欧式看涨期权;

　　(7)标的股价接近正态分布。

　　11.

　　【答案】ACD

　　【解析】时机选择期权是一项看涨期权，选项A错误;扩张期权是一项看涨期权，选项C错误;放弃期权是一项看跌期权，选项D错误;实物期权的存在会增加投资机会的价值，选项B正确。

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