2013注册会计师《财务成本管理》单元测试题(10)

　　三、计算分析题

　　F公司2011年度的普通股和长期债券资金分别为8400万元和5600万元，资本成本分别为14%和8%。本年度拟增加资金1250万元，现有两种方案：

　　方案一：保持原有资本结构筹集普通股资金和长期债券资金，预计普通股资本成本为15%，债券资本成本仍为8%;

　　方案二：平价发行长期债券1250万元，票面年利率为12%，没有筹资费用;预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算采用方案一时，F公司的平均资本成本;

　　(2)计算采用方案二时，F公司的平均资本成本;

　　(3)利用资本成本比较法，判断F公司应采用哪一方案?

　　四、综合题

　　ABC公司目前的资金来源包括每股面值2元的普通股380万股和平均年利率为8%的1000万元债务。该公司2013年拟投产一条生产线，需要投资400万元，预期投产后每年可增加息税前利润220万元。该项目备选的筹资方案有三个：

　　方案一：按10%的利率发行债券(平价发行);

　　方案二：按面值发行股利率为12%的优先股;

　　方案三：按20元/股的价格增发普通股。

　　该公司目前的息税前利润为580万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费忽略不计。

　　要求：

　　(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(结果保留两位小数)。

　　(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

　　(3)计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。

　　(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?

　　(5)如果新生产线可提供450万元新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?

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